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蓝思科技2021年半年报总结

核心内容概览

蓝思科技在2021年上半年实现了营业收入213.91亿元，同比增长37.41%；归母净利润23.08亿元，同比增长20.73%。公司业绩表现稳健，主要受益于新能源汽车电子市场需求的快速增长以及在消费电子领域的持续深耕。公司通过垂直整合战略，强化了技术与规模优势，推动了多个业务领域的协同发展。

主要观点

业绩增长显著

• 营业收入：2021H1为213.91亿元，同比增长37.41%。
• 归母净利润：2021H1为23.08亿元，同比增长20.73%。
• 每股收益：2021H1为1.49元/股，较2020年增长51.4%。
• P/E：2021H1为16.96倍，较2020年下降。

垂直整合战略成效显著

• 公司稳步推进玻璃+机壳+组装战略，蓝思精密（泰州）、蓝思旺精密（泰州）经营有序。
• 成本优势持续优化，产品品类和应用领域不断拓展。
• 强化了铝合金、不锈钢、钛合金等金属材料的研发投入，提升产品多样性。
• 智能制造水平和快速打样能力增强，助力产能扩张与产品升级。

新能源汽车业务加速发展

• 新能源汽车业务收入持续增长，公司已批量生产车载电子玻璃及组件、中控屏、仪表盘组件、B柱组件、装饰件、大尺寸汽车玻璃等产品。
• 积极探索金属、蓝宝石、陶瓷等新材料在新能源汽车领域的应用。
• 技术水平和市场占有率稳居行业领先地位，有望进一步拓展市场份额。

研发投入持续增加

• 2021H1研发费用达10.16亿元，同比增长43.63%。
• 公司在消费电子和新能源汽车等领域的研发活动显著增加，推动产品创新与技术升级。

内部管理优化

• 推进以工厂责任制为代表的多项内部管理措施，提升生产效率与成本控制能力。
• 整体盈利能力增强，产品交付顺利，生产经营稳健高效。

关键信息

财务预测与估值

• 归母净利润预测：2021E为74.13亿元，2022E为97.06亿元，2023E为121.71亿元。
• 当前市值对应PE：17倍（2021E），13倍（2022E），10倍（2023E）。
• P/B：2021E为2.63倍，预计持续下降。
• EV/EBITDA：2021E为10.70倍，2022E为8.17倍，2023E为6.44倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司在国内消费电子和汽车电子市场的领先地位及成长潜力。

财务数据

• 资产负债率：2021E为51.2%，预计逐步下降。
• 现金及等价物：2021E为18,405亿元，较2020年有所减少。
• 应收账款：2021E为17,229亿元，同比显著增长。
• 存货：2021E为10,207亿元，增长趋势明显。
• 固定资产：2021E为37,439亿元，持续增加以支持产能扩张。

现金流量

• 经营活动现金流：2021E为10,238亿元，同比增长。
• 投资活动现金流：2021E为-10,271亿元，主要用于扩大产能与技术升级。
• 筹资活动现金流：2021E为-837亿元，主要受股权融资及分红影响。
• 现金净增加额：2021E为-870亿元，整体流动性保持稳健。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 新品推出不及预期
• 客户开拓不及预期

投资建议

维持“买入”评级，基于公司垂直整合战略带来的技术与规模优势，以及在新能源汽车和消费电子领域持续增长的潜力。公司未来有望通过多元化产品布局和智能化升级进一步提升盈利能力与市场竞争力。

相关研究

1. 《蓝思科技（300433）：2021年一季报点评：垂直整合成效显著，稳健增长通道延续》2021-04-28
2. 《蓝思科技（300433）：垂直整合成效显著，持续拓展成长边界》2021-04-26
3. 《蓝思科技（300433）：业绩创新高，垂直整合开启全新成长》2021-02-28

重要财务与估值指标

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