20250826-国盛证券-蓝思科技-300433.SZ-上半年业绩高增长_产业链垂直整合持续深化_4页_694kb

蓝思科技半年报业绩点评总结

业绩表现

蓝思科技（300433.SZ）2025年上半年实现营收329.6亿元，同比增长14.2%；归母净利润11.4亿元，同比增长32.7%；扣非归母净利润9.4亿元，同比增长41.9%。毛利率基本持平于14.2%，净利率提升至3.6%（同比增加0.5pct）。单季度（25Q2），营收环比降幅6.8%，净利润环比增长66.4%，业绩稳步推进。

核心业务分析

1. 消费电子业务

   • 手机与电脑类产品营收271.8亿元（增长13.2%），毛利率略降0.56pct。
   • 外观件和结构件领域技术领先，高端机型金属中框市场份额与盈利增长显著。整机组装业务获大客户认可，旗舰机型量产准备完成。

2. 智能汽车业务

   • 营收31.6亿元（增长16.5%），毛利率微增至9.84%。
   • 智能座舱、充电桩等核心产品矩阵协同放量，超薄夹胶车窗玻璃即将量产，单车价值量有望提升，成为新增长点。

3. 新兴领域

   • 智能头显与穿戴设备：营收16.5亿元（增长14.7%），毛利率达23.3%（同比提升9.7pct）。已实现头部客户规模化量产交付。
   • 机器人与智零售终端：营收增长128.2%，与头部企业合作深入，多元增长引擎初具雏形。
   • 折叠屏设备：布局UTG等新技术，具备折叠屏结构件量产能力，北美客户入局有望带动市场增长。

投资建议

• 公司作为智能终端全产业链精密制造服务商，未来将深度受益于AI技术发展，各业务线预计全面增长。
• 公司维持“买入”评级，2025/2026/2027年预计营收920/1131/1339亿元，净利润52.4/68.0/81.3亿元，PE29/23/19倍。

风险提示

下游需求不及预期、客户拓展进度滞后、行业竞争加剧等。