20151109-东兴证券-债券市场日报_股债两重天_13页_1mb

股债两重天：2015年11月9日债券市场日报总结

核心内容

2015年11月9日，中国债券市场经历了显著调整，与股市形成“股债两重天”的局面。股市表现强劲，上证综指上涨1.58%，深圳综指上涨1.47%，创业板指上涨2.38%。与此同时，债券市场整体收益率大幅上行，尤其以国债期货跌幅显著，10年期国债期货创下上市以来最大单日跌幅，反映市场对IPO重启、央行货币政策及美元加息预期的担忧。

主要观点

债市表现

• 利率债：7年期和10年期国债涨幅最大，分别为11.5bp和8.5bp。1年期政策银行债上行7.6bp，3年期上行6.0bp，5年期上行8.3bp。政策性金融债短端收益率上行较多，国开金融债1年期上行14.9bp，3年期上行17.4bp。地方债收益率也普遍上行，1年期上行7.6bp，7年期上行11.5bp。
• 信用债：中短票收益率大幅上行，1、3、5年期分别上行21.6bp、16.4bp、9.0bp。铁道债、城投债、企业债调整幅度较大，而产业债、公司债调整较小。低等级信用债调整幅度高于高等级，显示市场对流动性较好的短期信用品种仍有一定依赖。
• 国债期货：全部合约继续回落，5年期TF1512跌0.57%，创四个月最大跌幅；10年期T1512跌0.97%，创上市以来最大跌幅。市场情绪悲观，机构对政策和市场环境变化反应敏感。
• 可转债：表现与正股背道而驰，中证转债周跌1.05%，上证转债跌0.4%，深证转债跌3.19%。部分转债如格力转债、歌尔转债跌幅显著，而部分如15天集EB微涨0.74%。歌尔高管增持，大名城申请撤回可转债发行。

资金利率

• 银行间市场：回购利率普遍上行，R001加权平均利率为1.7955%，较上周末上行1bp；R007为2.3436%，较上周下降0.8个基点；R014为2.6338%，较上周上行1.3个基点；R1M为2.6889%，较6日上涨3.3个基点。
• Shibor：各期限变化不大，隔夜Shibor为1.786%，与前日相差-0.1bp；1周为2.285%，较上周末持平；2周和1M分别为2.624%和2.711%，较上周跌0.4、0.8个基点；3M为3.033%，下降0.2bp。

国内政策

• 人民币对瑞士法郎直接交易：央行首次允许汇市开展人民币对瑞士法郎直接交易，这是中瑞两国推动双边经贸关系的重要举措。
• IPO重启：IPO重启后的首个交易日，市场情绪受到冲击，债市出现大幅调整，资金流向股市，导致债市杠杆受挫。

国际动态

• 德国贸易数据：9月进出口双双反弹，季调贸易盈余达229亿欧元，高于预期值200亿欧元，但未缓解市场对新兴经济体放缓的担忧。
• 美元加息预期：美国10月就业数据强劲，增强了12月加息预期，导致美元兑人民币中间价上涨119个基点，达6.3578元。

关键信息

一级市场

• 发行规模：周一一级市场发债874.73亿，包括农发行金融债200亿、地方债及专项债238.88亿、同业存单111亿、一般中票22亿。
• 农发行金融债：3年、5年、10年期固息债中标利率分别为3.1556%、3.5072%、3.7808%，全场倍数分别为2.5倍、2.74倍、3.25倍，边际倍数分别为2.3倍、1.94倍、23.8倍，显示市场对中长期债券需求较为积极。
• 财政部发行储蓄国债：10日起发行400亿元储蓄国债，年利率最高为4.42%，期限为3年和5年。

二级市场

• 国债收益率：1年期上行7.6bp，3年期上行6.0bp，5年期上行8.3bp，7年期和10年期分别上行11.5bp、8.5bp。
• 政策性金融债：国开金融债1年期上行14.9bp，3年期上行17.4bp，非国开金融债1年期上行12.9bp，5-10年期上行幅度弱于国开债。
• 信用债：中短票收益率大幅上行，1、3、5年期分别上行21.6bp、16.4bp、9.0bp。低等级信用债调整幅度高于高等级。

可转债

• 大盘上涨背景下，可转债表现不佳，部分如格力转债、歌尔转债跌幅显著，而部分如15天集EB微涨。
• 歌尔高管增持，大名城申请撤回可转债发行，同时启动非公开发行A股股票事项，计划规模不超过48亿元。

每日重要资讯

• 深改小组会议：强调改革与发展的融合，审议通过多项改革文件，包括加快实施自由贸易区战略、促进加工贸易创新发展、推进普惠金融发展规划等。
• 人民币对瑞郎直接交易：央行首次允许人民币对瑞士法郎直接交易，有助于中瑞双边经贸关系。
• 周小川解读“十三五”规划：提出深化金融体制改革，加强资本约束，完善治理机制，推动金融机构稳健发展。
• 中财办回应GDP目标：6.5%不是“十三五”GDP增长目标，具体目标将在明年3月由全国人大确定。

总结

整体来看，当日债市受到IPO重启、美元加息预期及政策变化的多重影响，出现大幅调整，收益率普遍上行，尤其是10年期国债期货创历史最大跌幅。股市则表现强劲，显示资金从债市流入股市。可转债表现与正股背离，反映市场情绪分化。政策层面，央行推进人民币对瑞郎直接交易，显示对外开放的进一步深化，同时“十三五”规划相关讨论也强调改革与发展的协调推进。