20130715-东方证券-_稳增长_强调中求进_对经济短期效果有待观察_17页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了“稳增长”政策的含义及其对经济的影响，同时对全球及国内宏观经济数据进行了梳理与解读，旨在为投资者提供市场分析和投资建议。

主要观点

• “稳增长”政策并非传统的经济刺激措施，而是强调在稳定中寻求增长，注重经济转型和结构调整。
• 伯南克的讲话表明，即使失业率降至目标，美联储也不会急于上调利率，其货币政策将首先逐步退出量化宽松（QE），之后才会考虑加息。
• “稳增长”政策更多是稳定市场预期，短期内对经济的实际带动效果有限。
• 市场情绪有所修复，但预计反弹空间不大，未来三季度仍面临QE退出等风险因素。
• 投资建议方面，可关注地产产业链、券商、4G通讯、电力设备制造业，以及创业板中业绩超预期和估值合理的个股。

关键信息

一、全球宏观经济数据速览

• 日本：5月贸易帐为-9067亿日元，6月机械工具订单年率初值为10.50%，但整体经济数据表现偏弱。
• 澳大利亚：6月失业率上升至5.70%，商业信心和就业数据未达预期。
• 德国：6月消费者物价指数年率终值为1.80%，工业生产数据有所下滑。
• 美国：6月新增人民币贷款为8605亿元，消费者信贷数据高于预期，但部分经济指标如制造业生产数据表现不佳。
• 欧元区：5月工业生产数据同比下滑，经济前景存在不确定性。

二、国内宏观经济数据

• CPI与PPI：6月CPI年率为2.70%，PPI年率为-2.70%，显示通胀压力较低，工业品价格持续下行。
• 货币供应量：6月M2增速下降至14%，流动性趋于正常。
• 新增信贷：6月新增人民币贷款为8605亿元，显示信贷增长有所放缓。
• 进出口贸易：6月贸易帐为271.3亿美元，出口表现优于预期，但进口数据相对稳定。
• 固定资产投资：投资增速放缓，政策支持的行业如环保和信息消费尚未显现明显效果。
• 社会消费品零售：增速稳定，但未出现明显增长。
• 财政数据：国家财政收入及同比数据表明财政状况相对平稳，但存在不确定性。

三、国际宏观经济数据

• 产出：主要发达经济体和金砖国家实际GDP年同比数据表现各异，部分国家经济增速放缓。
• 就业市场：主要发达经济体失业率有所下降，但金砖国家失业率上升。
• 通货膨胀：CPI年率在主要发达经济体和金砖国家均处于较低水平，部分国家出现小幅上涨。
• 利率：主要发达经济体和金砖国家政策利率保持稳定，3个月银行间拆借利率略有波动。
• 对外贸易：主要发达经济体和金砖国家出口额表现不一，部分国家出口数据优于预期。
• 工业产量：主要发达经济体工业产量同比和环比均出现下滑，产能利用率保持稳定。
• 消费者信心：主要发达经济体消费者信心指数略有下降，金砖国家信心指数波动不大。

投资建议

• 关注行业：建议关注地产产业链、券商、4G通讯和电力设备制造业，这些行业可能受益于政策支持。
• 风格配置：创业板可能受益于“稳增长”政策，建议寻找业绩超预期和估值合理的个股。
• 风险提示：需警惕影子银行治理整顿和经济下行速度超预期的风险。

风险提示

• 影子银行治理整顿可能对金融市场产生影响。
• 经济下行速度超预期可能影响政策效果和市场表现。

投资评级

• 公司投资评级：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

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