高频与政策半月观：稳增长效果有望逐步兑现-20220306-国盛证券-18页_999kb

报告摘要

宏观定期总结：稳增长效果有望逐步兑现（2022.2.21—3.5）

核心内容

本期总结聚焦于2022年2月21日至3月5日期间，对国内外疫情、疫苗接种情况、复工数据、流动性变化、国内经济走势及重大政策进行跟踪分析。整体来看，海外疫情持续回落，欧美防疫措施进一步“躺平”；国内疫情呈现点状暴发，但疫苗接种持续推进；全球经济逐步复苏，但美国经济边际改善有限；国内经济在上游价格明显上涨、中游生产回升、下游地产与消费仍偏弱背景下，稳增长政策持续加码，重点关注“三板斧”：放水、放地产、放基建。

主要观点

1. 疫情与疫苗接种

海外疫情：全球日均新增确诊延续回落，降至约151.5万例，较前值下降28.6%。美国、欧洲、巴西、印度等国家/地区均出现确诊回落趋势。
国内疫情：全国新增本土确诊病例1146例，其中3月5日单日新增175例，为2020年3月以来次高。全国中高风险地区增至180个。
疫苗接种：全球累计接种108.3亿剂次，至少接种1剂次人数比例达63.2%。中国累计接种31.5亿剂次，日均接种小幅回升至564.2万剂次。
防疫措施：欧美、日本、中国台湾等继续放松防疫限制，如英国取消所有新冠限制措施，美国纽约市将解除大部分防疫限制。

2. 全球复工情况

交通运输：全球商业航班数量回升至疫前90%水平，欧美交通拥堵指数分化，欧洲部分城市拥堵指数下降，美国部分城市有所回落。
人员活动：欧洲人员活动稳中有升，美国小幅回落，亚洲地区如日本、韩国活动分化。
美国经济：WEI指数回升0.4个百分点至5.8%，就业状况改善，失业金申请人数回落。

3. 流动性与市场表现

货币市场：央行通过OMO净投放流动性3300亿元，月末流动性略偏紧张，R007与DR007利差走阔7.1bp，月初收窄。
债券市场：利率债发行7628亿元，环比多发54.8亿元。地方专项债发行进度达24.0%，10Y国债收益率上行5.1bp至2.827%，1Y国债收益率上行16.0bp至2.106%，期限利差缩小。
汇率与海外市场：美元指数上升1.2%至98.511，人民币小幅贬值0.4%。中美利差走阔14.7bp至约108.7bp。

4. 国内经济表现

上游价格：布伦特原油创近10年新高，动力煤价格环比上涨14.7%，铁矿石价格下跌6.2%，铜价震荡偏强。
中游生产：冬奥会限产缓解，唐山高炉、焦化企业开工率回升，PTA开工率略有回落。BDI指数反弹，CCFI指数回落。
下游消费与地产：商品房成交面积、土地成交面积环比大幅增长，但绝对值仅为往年同期的50%左右，地产销售与拿地仍偏弱。汽车生产恢复至节前水平，销售有所好转。食品价格节后明显回落。

5. 国内重大政策

“两会”召开：2022年GDP目标5.5%左右，为预期上限，稳增长仍是核心任务。政策基调为“稳字当头、稳中求进”，并强调“放水、放地产、放基建”三大抓手。
货币与财政政策：央行与银保监会加大对保障性住房的支持力度，财政部、国税总局发布减税降费政策，扩大“六税两费”适用范围，延长增值税加计抵减政策。
行业与产业政策：多地下调购房首付比例和房贷利率，如郑州、南通、广州。住建部计划全年筹建保障性租赁住房240万套。工信部强调保障重点行业产业链供应链畅通。商务部推动促消费政策，发改委完善煤炭市场价格形成机制。

关键信息

疫情走势：海外疫情持续回落，国内疫情点状暴发，防控政策逐步调整。
经济复苏：全球经济逐步复苏，但美国经济边际改善有限，国内经济在稳增长政策支持下逐步回暖。
政策动向：稳增长政策持续加码，强调“放水、放地产、放基建”，并提出“三板斧”。
市场表现：货币市场流动性偏紧，债券市场发行加快，中美利差走阔。
地产与消费：地产销售与拿地仍偏弱，政策有望进一步松动；汽车销售边际好转，食品价格回落。

风险提示

疫情演化可能影响经济复苏节奏；
外部环境恶化可能对全球经济和金融市场造成冲击；
政策收紧可能对市场流动性产生不利影响。

政策展望

“放水”：预计3月可能降息，松货币、扩信贷、加杠杆、宽财政。
“放地产”：支持合理住房需求，继续推进“因城施策”，重点关注“新市民”购房政策。
“放基建”：新老基建共同发力，重点包括水利工程、立体交通网、能源基地等，预计基建增速达8%左右。

总结

综上所述，2022年2月21日至3月5日期间，全球经济逐步复苏，但美国经济边际改善有限，国内经济在稳增长政策支持下有所回暖。国内疫情呈现点状暴发，防疫措施逐步放松。稳增长政策持续加码，重点关注“放水、放地产、放基建”三大方向。市场流动性略偏紧张，中美利差走阔，债券市场发行加快。地产销售与拿地仍偏弱，政策有望进一步松动，消费与汽车销售边际改善，食品价格回落。

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