20150804-安信证券-农林牧渔_再论畜禽养殖投资_把握节奏_加_禽_守_猪__12页_943kb

畜禽养殖投资分析总结

核心内容

畜禽养殖板块被视为未来6-12个月内盈利增长确定性最高的子行业，建议投资者坚定持有。报告指出，猪价上涨趋势已不可逆转，能繁母猪存栏持续下降，预计2016年8月达到周期顶点，猪价高点有望突破22元/公斤。禽链景气高点可能滞后至2017年，因此下半年禽价弹性可能高于猪价。

主要观点

1. 价格上涨未到半程

• 猪价趋势：能繁母猪存栏持续下降，长期供给不足，猪价上涨趋势明确，预计在2016年8月达到高点。
• 禽价趋势：祖代鸡引种量受限，产能去化速度可能超预期。上半年禽价涨幅远落后于猪价，下半年可能随猪价上涨而反弹。

2. 市值还有上升空间

• 成本下降：饲料成本中玉米和豆粕价格处于历史低位，库存巨大，短期内难以上涨。
• 盈利弹性：当前养殖企业盈利低于2011年水平，具备提升空间。在行业景气好转后，盈利能力将显著改善。
• 估值空间：当前养殖股市盈率在13-19倍之间，历史高点为30-35倍，预计仍有50%-100%的估值提升空间。

关键信息

3. 投资建议

• 坚守“猪”：重点推荐正邦科技和天邦股份，其次为牧原股份和大华农。
• 加仓“禽”：重点推荐圣农发展，其次为益生股份、华英农业和民和股份。

4. 盈利弹性及空间

5. 产品价格假设及对比

风险提示

• 疫病风险：禽流感等疾病可能对养殖业造成冲击。
• 价格不达预期风险：猪价和禽价可能未达到预期高点。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。

分析师声明

吴立、刘哲铭具有证券投资咨询执业资格，报告内容合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性与准确性，投资者需自行判断。