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农林牧渔行业：5月猪价涨势迅猛，养殖盈利明显改善

自5月中下旬起，生猪价格出现显著上涨，6月中旬全国生猪出栏均价已达到19元/公斤左右。供应端因对未来市场乐观而采取缩量挺价策略，加之二次育肥积极入场，进一步推高猪价；但消费端支撑有限，屠宰企业压价行为明显。5月生猪屠宰开工率小幅回升，毛白价差扩大，终端肉价跟涨。

产能恢复性增长，养殖盈利显著改善。5月全国能繁母猪存栏3996万头，环比增长0.25%，产能去化暂告阶段，较2022年高点去化幅度达92.0%，预示新一轮周期上行。自2023年下半年产能加速去化并延续至2024年第一季度，预计从2024年第二季度开始逐步传导至商品猪出栏环节，叠加消费旺季提振，猪价有望持续上行直至春节前。

上市猪企销售及盈利状况趋好。5月份主要企业销售均价均实现环比上涨，牧原股份、温氏股份和新希望销售均价分别环比提升48.6%、42.8%和19.2%。17家上市猪企5月合计出栏1285万头，环比增长4.31%，部分企业如正邦科技、华统股份销量大幅增长。受玉米、豆粕价格回落影响，养殖成本下降，多家企业4月已进入盈利区间，5月盈利持续改善。建议关注牧原股份、温氏股份、天康生物等头部企业，押注成本优势和行业龙头地位。

风险提示：价格波动、产能扩张不及预期、疫情及成本控制风险仍是主要不确定性。

预计短期受消费旺季前二次育肥出栏影响，猪价存在回调压力，但行业整体趋于理性，中长期呈震荡温和上行趋势。板块已进入右侧投资阶段。