农林牧渔行业2月行业动态报告：关注糖周期与疫苗后周期机会-20200225-银河证券-18页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2020年2月农林牧渔行业的动态表现、行业周期、投资建议及未来发展趋势。重点分析了猪周期与糖周期的运行情况，以及疫苗行业和饲料行业的发展前景。同时，报告还提出了行业面临的问题与应对策略，并给出投资建议与股票池。

主要观点

1. 物价指标增长提速，农林牧渔业景气度显著提升

• 2020年1月，我国CPI同比上涨5.4%，其中食品项上涨20.6%，猪肉价格上涨116%。
• 农产品进口金额同比大幅增长，出口金额小幅上升，贸易逆差扩大。
• 猪价持续高位震荡，推动养殖产业链整体景气度提升，行业ROE显著改善。

2. 农林牧渔业处于成长与成熟交互期，精细化管理提升成长空间

• 农业行业分为种植产业链与养殖产业链，其中养殖产业链具备更强竞争力。
• 养殖行业集中度提升是长期趋势，规模化程度提高将带来行业成长红利。
• 饲料行业竞争激烈，企业加速整合，养殖一体化模式成为发展趋势。

3. 后周期行情将来临，疫苗行业迎转机

• 疫苗行业受政策影响较大，政府招采目录调整将推动市场化销售。
• 随着生猪存栏恢复，疫苗消费将边际改善，头部企业将率先受益。
• 非洲猪瘟疫苗研发进展加速，具备生产能力的企业将受益。

4. 全球食糖减产进行时，糖价上行顺势而为

• 巴西、印度、泰国等主产国减产，全球糖供需缺口扩大。
• 2019年糖价触底，预计2021年将出现周期高点。
• 国内糖价受全球糖价影响，进入上行通道。

关键信息

行业数据

• 农林牧渔板块总市值为12,233.77亿元，占A股市值的18.01%。
• 畜禽养殖和饲料板块市值占比最高，分别为45.99%和24.06%。
• 粮食种植板块表现优异，年初至2月25日涨幅达18.06%。

投资建议

• 生猪养殖行业：看好具备资金与产能扩张能力的大型养殖企业，如天康生物、牧原股份、温氏股份。
• 疫苗行业：建议关注中牧股份、天康生物、生物股份等具备市场苗生产能力及非瘟疫苗研发能力的企业。
• 饲料行业：关注海大集团、金新农等具备养殖一体化模式的企业。
• 糖行业：建议关注中粮糖业，预计2021年糖价将出现高点。

核心组合

行业问题与对策

现存问题

1. 生猪养殖行业中小散户占比高，养殖过程不规范：散养户防疫能力弱，易受疫病影响。
2. 农业生产成本高企，生产效率提升空间大：人工成本上升，技术落后导致效率低下。
3. 农产品结构失衡：部分作物过剩或短缺，玉米产量过剩，大豆依赖进口。

建议及对策

1. 提升行业门槛，推动大型养殖集团发展：环保政策与非洲猪瘟促使散户退出，大型企业优势凸显。
2. 推动农业核心技术攻关：转基因育种、智慧农业、绿色投入品等领域成为重点发展方向。
3. 优化农业结构，实施大豆振兴计划：减少对进口大豆的依赖，提高国内产量。

风险提示

• 猪价不达预期风险：若猪价低于预期，将影响养殖企业盈利。
• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病可能导致产能受损。
• 原材料价格波动风险：玉米、豆粕等原材料价格波动影响行业利润。
• 政策风险：疫苗招标、种子补贴等政策变化对相关企业造成影响。
• 自然灾害风险：极端天气可能影响农产品价格波动。

评级标准

• 推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：与市场平均回报相当。
• 回避：低于市场平均回报10%及以上。

总结

2020年农林牧渔行业整体呈现回暖趋势，尤其在生猪养殖、疫苗、饲料及糖业领域表现突出。猪价高位震荡推动养殖行业业绩增长，疫苗行业在政策变化与市场需求提升下迎来转机，饲料行业则通过一体化模式提升竞争力。同时，行业面临成本高企、散户退出、疫病威胁等问题，需通过政策支持、技术升级与行业整合来应对。建议关注具备产能扩张与技术优势的企业，如天康生物、中牧股份、海大集团与中粮糖业。