农林牧渔行业11月行业动态报告：关注种植业政策驱动，继续把握后周期行情-20201126-银河证券-23页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析2020年11月农林牧渔行业动态及投资建议，重点聚焦种植业与养殖业的政策驱动、猪周期变化、动物疫苗行业前景、玉米供需及转基因进展、黄羽鸡市场发展等方面。

主要观点

猪价与CPI
- 2020年10月CPI同比上涨0.5%，食品项上涨2.2%，但猪肉价格同比下跌2.8%。
- 猪价进入震荡下行阶段，但预计2020Q4至2021Q1仍将处于高位，季节性上涨趋势或将开启。
- 养殖个股应关注出栏高增长与成本管控能力，猪价下行周期中后周期板块表现更为突出。
后周期行情与动物疫苗
- 养殖周期处于下行阶段，动物疫苗作为后周期行业，受益于养殖存栏回升与规模化程度提升，成为首选投资标的。
- 市场苗扩容带来更高的毛利率，疫苗企业迎来业绩反弹机会。
- 非洲猪瘟疫苗若成功上市，将显著扩大市场空间。
玉米供需与转基因进展
- 玉米产需缺口扩大，行业拐点将至，玉米价格有望上行。
- 转基因玉米或于1-2年内上市，预计带来市场空间的显著提升，种子价格可能上涨25%-50%。
- 玉米种子市场存在上升空间，政策与技术突破是关键。
黄羽鸡行业趋势
- 黄羽鸡行业CR10达40%，集中度逐步提升，价格趋势向好。
- 鸡肉为我国第二大肉类消费品，人均消费有较大提升空间。
- 黄羽鸡价格处于历史低位，未来有望随着存栏回升及消费增长而反弹。
农林牧渔板块表现
- 2020年初至11月25日，农林牧渔板块整体上涨26.55%，强于沪深300。
- 农产品加工涨幅最大（+46.76%），种植业、饲料、动物保健次之。
- 当前板块表现分化，动物保健、饲料板块出现回调。

关键信息

猪周期分析

猪价自2019年3月开启上行趋势，截至2020年11月涨幅达143.7%。
能繁母猪存栏量持续回升，预计2020年生猪存栏将上升，带动饲料需求。
养殖企业出栏量增长显著，头部企业如牧原股份、温氏股份等出栏量增长超40%。

动物疫苗行业

政府招采苗价格逐步提升，市场苗扩容带来更高利润空间。
市场苗渗透率提升，规模化养殖企业更倾向使用优质疫苗。
哈兽研非洲猪瘟疫苗研发进展值得关注。

玉米行业

玉米产需缺口扩大，行业拐点将至，价格有望上行。
转基因玉米种子预计带来约79-158亿元的市场空间增长。
玉米种子市场具备上升潜力，技术与政策是关键驱动因素。

黄羽鸡行业

黄羽鸡行业集中度逐步提升，CR10达40%，价格趋势向好。
鸡肉消费量占全猪鸡牛肉消费的15.45%，人均消费有提升空间。
黄羽鸡价格处于历史低位，预计未来将逐步回升。

资本市场表现

农林牧渔板块市值占比为2.12%，其中畜禽养殖与饲料板块占比最高。
板块整体PE为19.23倍，低于A股整体PE，具备投资价值。
农产品加工板块表现突出，涨幅达46.76%，种植业、饲料、动物保健次之。

投资建议

短期关注：生猪养殖股，特别是具备高出栏增长与成本管控优势的公司。
中期关注：动物疫苗行业，受益于市场苗扩容与政策变化。
长期关注：黄羽鸡板块，受益于消费增长与行业集中度提升。
政策驱动：关注玉米、转基因、种植业相关政策及推进情况。

核心股票池

公司名称	代码	收盘价（元）	2020年EPS	2021年EPS	2020年PE	2021年PE	评级
立华股份	300761.SZ	35.42	0.77	3	46	12	推荐
中牧股份	600195.SH	13.36	0.58	0.76	23	18	推荐
海大集团	002311.SZ	55.96	1.62	2.04	35	27	推荐
隆平高科	000998.SZ	16.77	0.32	0.43	45	39	推荐