农林牧渔行业12月动态报告：政策驱动种植产业链，养殖后周期依旧可关注-20201229-银河证券-19页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年12月农林牧渔行业的市场表现、政策影响、行业动态及投资建议，重点探讨了种植业和养殖产业链的前景。

主要观点

• 物价指标增长收窄：2020年11月我国CPI同比为-0.5%，其中食品项同比-2.0%，猪肉同比-12.5%。猪价震荡下行，影响CPI猪肉环比-6.5%。
• 农林牧渔景气度维持：尽管CPI小幅下行，但农林牧渔板块整体表现优于沪深300，种植业涨幅最大，达到62.10%。
• 政策驱动种植产业链：年末年初为农业政策频出时期，种植业受政策影响较大。玉米供需矛盾加剧，行业拐点将至，转基因玉米或于1-2年内上市，将增厚市场空间。
• 养殖后周期行情进行中：畜禽养殖产业链在猪周期带动下景气度提升，动物疫苗行业具备高弹性，为首选。
• 猪价震荡上行，行业集中度提升：猪价自2019年3月开启上行趋势，2020年12月涨幅达172.6%。行业集中度持续提升，规模化程度提高，带来成长红利。
• 投资建议：建议关注种植业相关政策和转基因进展，同时关注动物疫苗行业。推荐个股包括隆平高科、海大集团、普莱柯、中牧股份。

关键信息

物价与行业数据

• CPI数据：2020年11月CPI同比-0.5%，环比-0.6%。
• 农产品贸易：1-11月农产品进口金额1535.25亿美元，出口金额684.79亿美元，贸易逆差850.45亿美元。
• 猪价走势：2020年12月25日猪价为34.00元/kg，环比+0.56%，同比+14.78%。
• 养殖利润：自繁自养利润2117.79元/头，外购仔猪育肥利润558.71元/头，分别同比+28.51%和+329.35%。

政策与行业动态

• 玉米行业：玉米库存消化迅速，库消比降至39.93%。玉米产需缺口扩大，行业拐点将至。
• 转基因玉米：预计1-2年内可实现终端市场销售，种子价格或提升25-50%，市场空间巨大。
• 疫苗政策变化：政府招采苗价格缓慢提升，市场苗扩容，带动疫苗企业触底反弹。
• 规模化提升：十年间生猪规模化程度提高33pct，行业集中度偏低，未来仍有较大提升空间。

投资建议与股票池

• 核心组合：隆平高科（000998.SZ）、海大集团（002311.SZ）、普莱柯（603566.SH）、中牧股份（600195.SH）。
• 投资逻辑：
  • 种植业受政策及转基因影响较大，具备增长潜力。
  • 动物疫苗行业因养殖周期及规模化提升，具备高弹性。
  • 猪价维持高位，关注成本与出栏高增长企业。

风险提示

• 猪价不达预期：若猪价低于预期，养殖企业利润将受影响。
• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病可能造成产能受损，影响业绩。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等价格波动影响企业盈利能力。
• 政策风险：良种补贴、知识产权保护等政策变化对种子及疫苗企业造成影响。
• 自然灾害风险：极端天气对农业生产造成负面影响，导致价格波动。

行业表现

• 农林牧渔板块：年初至12月25日上涨32.50%，弱于沪深300（40.21%）。
• 子行业表现：
  • 种植业：+62.10%
  • 农产品加工：+47.23%
  • 畜禽养殖：+25.61%
  • 渔业：+25.07%
  • 动物保健：-11.16%
  • 饲料：-3.36%

企业表现

• 隆平高科：月涨幅11.19%，市盈率-68.04%，市值251.28亿元。
• 海大集团：月涨幅17.37%，市盈率47.53%，市值1097.74亿元。
• 普莱柯：月涨幅-4.64%，市盈率41.23%，市值72.02亿元。
• 中牧股份：月涨幅-9.89%，市盈率26.59%，市值124.92亿元。

总结

农林牧渔行业在2020年末呈现出政策驱动和后周期行情的双重特征。种植业因供需矛盾及转基因推进而具备增长潜力，而动物疫苗行业因养殖周期和规模化提升成为投资首选。尽管猪价震荡下行，但养殖企业利润仍保持高位，行业集中度提升趋势明显。建议投资者关注政策动向及行业变化，选择具备成本控制和规模化优势的龙头企业进行投资。同时，需警惕猪价不达预期、疫病、原材料价格波动等风险因素。