农林牧渔行业2020年年度策略：养殖链景气持续，糖周期机会显现-20191213-银河证券-25页_1mb

农林牧渔行业2020年年度策略总结

核心内容

本报告聚焦于生猪养殖、食糖行业和疫苗行业，分析2020年的行业走势及投资机会。整体来看，农林牧渔板块在2019年表现强劲，涨幅达29.11%，跑赢沪深300指数。报告指出，生猪养殖行业将迎来业绩爆发，食糖行业将开启周期性上行趋势，疫苗行业则有望走出至暗时刻，迎来转机。

主要观点

生猪养殖行业

1. 供需缺口持续：2019年10月，我国生猪、能繁母猪存栏同比分别下降41.4%和37.8%，且母猪补栏至出栏需10-12个月，短期内供给难以显著增加。
2. 猪价维持高位：由于非洲猪瘟疫情的持续影响和补栏周期，预计2020年猪价仍将保持高位，养殖企业盈利有望大幅释放。
3. 行业集中度提升：非瘟疫情促使中小养殖户退出，养殖行业将进入规模化与集中度快速提升阶段，大型养殖企业将受益。
4. 投资建议：推荐关注天康生物、牧原股份、温氏股份等具备产能优势和增长潜力的养殖企业。

食糖行业

1. 国内减产周期开启：2019/20榨季，我国糖产量预计下降，主产区如广西、云南等产量下滑，糖价有望上行。
2. 全球供给过剩改善：印度、泰国等主要产糖国产量下降，全球糖产需差额为负，糖价或有突破。
3. 投资建议：推荐关注中粮糖业、粤桂股份等食糖企业。

疫苗行业

1. 行业低谷或将结束：随着生猪存栏边际好转，疫苗销售有望改善，行业进入后周期阶段。
2. 非瘟疫苗研发推进：目前非瘟疫苗尚未成功，但研发进展显著，未来市场空间巨大。
3. 投资建议：推荐关注生物股份、中牧股份、普莱柯等具备核心产品和渠道优势的疫苗企业。

关键信息

行业表现

• 农林牧渔板块在2019年1-12月涨幅为29.11%，其中畜禽养殖板块涨幅最大，达73.23%。
• 生猪养殖板块个股表现亮眼，如牧原股份、天康生物等涨幅均超过180%。
• 食糖板块表现分化，部分企业如中粮糖业、粤桂股份预计受益于糖价上行。

行业趋势

• 生猪养殖：2020年为利润兑现年，猪价高位维持，养殖企业盈利释放。
• 食糖行业：2020年进入减产周期，全球糖价有望突破。
• 疫苗行业：随着生猪存栏回升，疫苗销售有望改善，非瘟疫苗研发持续推进，市场空间巨大。

投资策略

• 生猪养殖：关注具备产能优势及增长潜力的企业，如天康生物、牧原股份、温氏股份。
• 食糖行业：关注中粮糖业、粤桂股份等受益于糖价上行的企业。
• 疫苗行业：关注生物股份、中牧股份、普莱柯等具备核心产品和渠道优势的企业。

风险提示

• 疫病风险：非洲猪瘟再次爆发或引发消费恐慌，影响猪价和养殖企业盈利。
• 政策风险：补贴、招标等政策变化可能对行业造成影响。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等价格波动将影响养殖与饲料企业利润。
• 食品安全与自然灾害：食品安全问题和极端天气可能对行业造成负面影响。

催化剂

• 非洲猪瘟疫情再度爆发
• 非洲猪瘟疫苗研制成功
• 养殖户复养成功率提高
• 厄尔尼诺现象显著

行业展望

• 2020年农业行业投资机会主要集中在养殖、养殖后周期和食糖周期向上。
• 非瘟疫情推动养殖行业规模化与集中度提升，大型养殖企业将受益。
• 食糖行业在全球供给过剩逐步改善背景下，价格有望上行。
• 疫苗行业低点将过去，建议左侧布局。