20211121-开源证券-轻工制造行业周报_看好家居龙头C端发力_继续关注地产边际向好_8页_626kb

轻工制造行业总结

核心内容

2021年11月21日发布的轻工制造行业报告指出，当前行业整体处于政策与市场双重影响下，但部分龙头企业表现稳健，具备较强增长潜力。报告维持“看好”投资评级，重点推荐顾家家居、敏华控股，受益标的为喜临门，并继续推荐欧派家居、晨光文具、裕同科技等企业。

主要观点

1. 行业重点推荐标的

• 顾家家居

  • 渠道：融合店占比提升，同店收入增长空间大。
  • 产品：持续扩品类，床垫业务快速增长，定制家居业务毛利率提升。
  • 外销：中美贸易关系缓和，若美国对华关税政策松动，外销将有更大弹性。

• 敏华控股

  • 渠道：激励加盟团队，线上线下协同，下沉市场拓展空间大。
  • 产品：加大研发投入，提升产品力和价格竞争优势。
  • 数字化：引入优秀IT团队，开发数字化系统提升门店精细化运营水平。

• 喜临门

  • 品牌：打造线上线下多元营销体系，签约杨洋代言，举办IP活动提升品牌影响力。
  • 产品：巩固床垫优势，收购高端沙发品牌M&D，获取夏图代理权，完善产品矩阵。

2. 地产数据承压，政策放松预期增强

• 销售面积：2021年1-10月全国住宅商品房销售面积同比增长7.1%，但10月单月同比下降24.1%，环比下降20.5%。
• 新开工面积：1-10月新开工面积同比下降6.8%，10月单月同比下降33.9%。
• 竣工面积：1-10月竣工面积同比增长16.9%，但10月单月同比下降21.3%。
• 政策信号：9月底地产政策持续释放松动信号，预期地产融资条件及竣工、销售数据将逐步改善。

3. 家居与文具消费保持增长

• 社会消费品零售总额：2021年10月同比增长4.9%。
• 家具类零售额：同比增长2.4%，环比下降1.4%，但相较2019年仍下降14.8%。
• 文化办公用品零售额：同比增长11.5%，环比下降18.3%，较2019年增长29.8%。
• 投资建议：看好家居、文具、包装龙头，推荐欧派家居、晨光文具、裕同科技。

关键信息

• 投资评级：看好（维持）
• 重点推荐企业：顾家家居、敏华控股
• 受益企业：喜临门
• 其他推荐企业：欧派家居、晨光文具、裕同科技
• 行业趋势：地产政策放松预期增强，家居板块有望反弹；家居与文具消费保持增长，但增速放缓；地产融资压力和竣工数据承压，需关注政策变化。
• 风险提示：地产政策缓解不及预期、原材料价格上涨、海外疫情反复。

图表信息

• 图1：2021年10月全国住宅商品房销售面积同比下降24.1%
• 图2：2021年10月全国住宅商品房新开工面积同比下降33.9%
• 图3：2021年10月全国住宅商品房竣工面积同比下降21.3%
• 图4：2021年10月单月社会消费品零售总额同比增长4.9%
• 图5：2021年10月单月家具类零售额同比增长2.4%
• 图6：2021年10月单月文化办公用品零售额同比增长11.5%

风险提示

• 地产政策压力缓解不及预期
• 原材料价格上涨
• 海外疫情反复

估值与方法局限性说明

• 报告所采用的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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