20220411-东兴证券-行业周观点_东兴纺服轻工_地产政策放松加码利好家居_造纸板块关注盈利修复_10页_1015kb

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心内容

本周东兴证券对纺服轻工行业进行了分析，认为当前地产政策放松对家居行业形成利好，造纸板块盈利修复可期，家纺行业在疫情中表现相对韧性。同时，电子烟板块受到政策影响，短期承压但长期仍具潜力。整体来看，纺服轻工行业在本周表现不佳，但部分细分领域仍具备投资价值。

主要观点

1. 地产政策放松利好家居行业

• 政策导向：地产政策持续“因城施策”，放松限购、降低首付比例和房贷利率等，政策向暖趋势明显。
• 需求回暖：尽管新房销售数据尚未明显回暖，但家具龙头接单数据保持高增，业绩确定性强。
• 重点推荐：欧派家居、顾家家居、索菲亚等家居龙头公司，建议关注低估值家具企业，如志邦家居、金牌橱柜。

2. 造纸板块盈利修复可期

• 纸浆供给扰动：UPM芬兰罢工和智利Arauco MAPA项目推迟，导致浆价高位震荡。
• 文化纸需求支撑：旺季补库存、出口增加等因素支撑文化纸价格，龙头公司通过自给纸浆平抑成本上涨。
• 特种纸高景气：细分市场需求韧性较强，竞争格局良好，提价落地有望改善盈利能力。
• 重点推荐：太阳纸业；建议关注其他龙头特种纸企业。

3. 家纺行业表现相对韧性

• 疫情影响：三月以来各地疫情爆发，服装线下零售和线上物流均受影响，行业压力较大。
• 家纺优势：家纺产品季节性不明显，以期货为主，受疫情影响较小，预计季报表现较好。
• 重点推荐：罗莱生活、索菲亚等家纺企业。

4. 电子烟板块短期承压，长期看好

• 思摩尔国际Q1业绩下滑：主要受疫情影响及研发费用增加影响，但长期技术优势仍具竞争力。
• 美国监管动态：FDA对myblu电子烟发布营销拒绝令，表明对电子烟监管趋严。
• 代工产品前景：思摩尔国际参与代工的Vuse Alto等产品有望通过审查，进一步提升市占率。
• 重点推荐：思摩尔国际；建议关注其海外业务增长及新技术应用。

重点推荐与建议关注

• 重点推荐：华利集团、李宁、安踏体育、久祺股份、太阳纸业、顾家家居、欧派家居
• 建议关注：申洲国际、索菲亚、思摩尔国际、中顺洁柔、欣贺股份、森马服饰

市场表现

纺服行业表现

• 整体下跌：本周纺织服装行业整体下跌 $-1.11%$。
• 涨跌幅分布：辅料（$+2.06%$）、钟表珠宝（$+1.67%$）上涨；家纺（$-2.95%$）、其他纺织（$-3.23%$）跌幅较大。
• 涨幅前五：牧高笛（$+20.58%$）、健盛集团（$+5.83%$）、三夫户外（$+3.34%$）、美尔雅（$+3.27%$）、伟星股份（$+3.25%$）。
• 跌幅前五：多喜爱（$-15.86%$）、如意集团（$-10.31%$）、中潜股份（$-8.66%$）、朗姿股份（$-8.58%$）、华升股份（$-6.89%$）。

轻工制造行业表现

• 整体下跌：轻工制造行业整体下跌 $-1.36%$。
• 涨跌幅分布：定制家居（$+2.21%$）、卫浴制品（$+1.26%$）上涨；纸包装（$-4.37%$）、塑料包装（$-3.0%$）跌幅较大。
• 涨幅前五：亚振家居（$+17.97%$）、英联股份（$+7.43%$）、索菲亚（$+5.69%$）、东风股份（$+5.22%$）、太阳纸业（$+4.33%$）。
• 跌幅前五：永吉股份（$-21.98%$）、吉宏股份（$-9.97%$）、王子新材（$-8.50%$）、顺灏股份（$-8.40%$）、曲美家居（$-7.52%$）。

重点公告与行业追踪

• 华利集团年报：2021年营收 $174.70$ 亿元，同比增长 $25.40%$（剔除汇率影响 $34.09%$）；净利润 $27.68$ 亿元，同比增长 $47.34%$（剔除汇率影响 $57.55%$）；ASP提升约 $3.5%$，客户结构优化。
• 思摩尔国际Q1业绩：经调整纯利 $5.53$ 亿元，同比下降 $54.9%$，主要因疫情和研发投入增加。
• 山鹰国际经营快报：3月国内造纸销量同比 $+17.82%$，包装销量同比 $+8.08%$；纸价有所下降，但包装均价上涨。
• 欣贺股份回购：累计回购 $371.43$ 万股，总金额 $3415.19$ 万元，显示公司对自身价值的信心。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响消费者购买力。
• 疫情风险：疫情发展超预期可能对线下零售和物流造成持续影响。
• 政策风险：地产政策和电子烟监管政策变化可能对行业产生影响。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 $15%$ 以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 $5% \sim 15%$；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率 $-5% \sim +5%$；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 $5%$ 以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 $5%$ 以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率 $-5% \sim +5%$；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 $5%$ 以上。

相关报告汇总

• 申洲国际（2022-04-04）：外部因素扰动业绩，看好未来产能提升和盈利恢复。
• 思摩尔国际（2022-04-01）：海外业务增长可期，加大研发投入构筑长期壁垒。
• 罗莱生活（2022-03-29）：疫情对家纺主业扰动小，家居海外需求景气。
• 东兴证券纺服轻工行业周观点（2022-03-28）：浆价高位关注纸价，家居龙头业绩确定性强。
• 安踏体育（2022-03-23）：主品牌品牌向上，迪桑特等其他品牌接力增长。
• 索菲亚（2022-03-23）：整家定制战略打开市场空间，家具龙头再起航。
• 李宁（2022-03-21）：2021年完美收官，未来持续健康发展可期。
• 东兴证券纺服轻工行业周观点（2022-03-21）：造纸板块涨价函助力盈利改善，电子烟政策更为明晰。
• 东兴证券轻工制造行业报告（2022-03-09）：关注家居细分龙头。
• 台华新材（2022-03-08）：锦纶垂直一体化龙头，产能扩张强化行业地位。
• 东兴证券轻工制造行业报告（2022-02-22）：特种纸细分产品需求高增，龙头企业积极扩张。
• 东兴证券家具行业业绩预告汇总（2022-02-21）：短期盈利能力承压，定制家具信用减值风险释放。
• 东兴证券纺织服装行业（2022-02-16）：奥运点燃冰雪运动热情，关注冰雪运动鞋服标的。
• 欣贺股份（2022-02-11）：高端女装优秀运营者，自营渠道优势明显。
• 华利集团（2022-01-27）：业绩略超预期，客户优化和产能释放共振。
• 欧派家居（2022-01-21）：Q4收入略超预期，大家居战略卓有成效。

分析师简介

• 刘田田：对外经济贸易大学金融硕士，东兴证券研究所大消费组组长、纺服&轻工行业首席分析师，具备买方研究思维。
• 常子杰：中央财经大学金融学硕士，从事轻工制造行业研究。
• 沈逸伦：新加坡国立大学理学硕士，从事轻工制造行业研究。

分析师承诺

本报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息已注明出处。报告不构成具体投资建议，投资者需审慎决策。