20211121-浙商证券-轻工行业周报_新型烟草步入规范阶段_细分赛道优选小而美_27页_4mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦轻工制造行业的多个细分领域，包括新型烟草、家居、其他制造及造纸，分析行业动态、市场表现及投资建议。

主要观点与关键信息

□ 烟草：电子烟规范发展，优选优质供应链

• 政策变化：电子烟获得合法身份，11月26日《烟草专卖法实施条例》修订，明确电子烟参照卷烟管理，由中烟负责监管，推动行业规范化发展。
• 行业格局：不规范的小品牌和小作坊将被淘汰，行业集中度有望提升，利好龙头企业发展。
• 国际布局：菲莫国际计划到2025年无烟产品收入占比达50%，英美烟草预计2025年新型烟草收入达50亿英镑，复合增长率分别为38%和28%。
• 推荐标的：华宝国际（加热不燃烧全卡位布局）、思摩尔国际（雾化科技核心公司）、劲嘉股份、集友股份、华宝股份等优质供应链企业。

□ 家居：地产政策宽松，推荐强α龙头

• 政策环境：地产调控边际放松，央行、国务院等领导对房地产市场作出正面表态，市场情绪有望修复。
• 市场表现：家居板块估值处于历史低位，具备较强成长性。
• 龙头优势：顾家家居、欧派家居、敏华控股等在产品、渠道、供应链、数字化等多维度具备领先优势。
• 市场动态：欧派家居新店开业，顾家家居产品入选年度生活好物，尚品宅配与京东合作，曲美家居推出整装品牌。

□ 其他：掘金小而美，聚焦高潜赛道

• 投资策略：在大白马挖掘充分的背景下，推荐盈利底部信号明确、拐点将至的优质制造资产，以及聚焦高潜下游赛道、制造实力突出、业绩高成长的隐形冠军。
• 推荐企业：
  • 第一条线：海象新材（PVC地板龙头）、梦百合（功能沙发和智能床）
  • 第二条线：匠心家居（功能沙发和智能床）、久祺股份（自行车ODM龙头）、玉马遮阳（功能遮阳材料龙头）、浙江自然（户外运动装备龙头）

□ 造纸：需求疲软，静待行业拐点

• 市场表现：本周纸价偏弱，部分产品价格下跌，但行业盈利底部基本确立。
• 价格数据：箱板纸、瓦楞纸价格略有下调，白卡纸价格小幅回升。
• 库存情况：木浆库存环比上升，箱板瓦楞纸库存环比上升。
• 进口数据：10月纸浆进口量同比下降17.13%，成品纸进口量亦有下降。
• 推荐标的：太阳纸业（产能扩张、成本控制）、仙鹤股份（特种纸龙头）。

市场行情

• 大盘表现：本周上证综指上涨1.36%，深证成指上涨1.68%，沪深300上涨0.95%。
• 板块表现：轻工制造板块上涨3.28%，其中包装印刷涨幅最大（7.72%），家具（3.71%）、其他家用轻工（3.08%）等亦有上涨。
• 个股表现：德艺文创、紫江企业、顺灏股份、萃华珠宝、玉马遮阳涨幅居前；宜宾纸业、实丰文化、中顺洁柔等跌幅较大。

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 地产调控超预期
• 纸价涨幅低于预期

图表目录

• 图1：菲莫国际RRP收入
• 图2：英美烟草新型烟草收入
• 图3：2021年第47周土地成交面积环比上升
• 图4：2021年第47周土地供应面积环比上涨
• 图5：本周市场涨跌幅
• 图6：板块单周涨跌幅前二十的股票
• 图7：板块单月涨跌幅前二十的股票
• 图8：板块年度涨跌幅前二十的股票
• 图9：箱板瓦楞纸价格走势
• 图10：白卡、白板纸价格走势
• 图11：文化纸价格走势
• 图12：生活用纸价格走势
• 图13：国废价格走势
• 图14：外废价格走势
• 图15：针叶浆、阔叶浆、化机浆历史价格
• 图16：内盘浆、溶解浆平均价格
• 图17：国内主要地区煤炭平均价格
• 图18：粘胶纤维市场价
• 图19：木浆库存情况
• 图20：文化纸库存情况
• 图21：箱板瓦楞纸库存情况
• 图22：白板白卡纸库存情况
• 图23：纸浆月度进口量及同比
• 图24：箱板纸月度进口量及同比
• 图25：瓦楞纸月度进口量及同比
• 图26：造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比
• 图27：全国家具当月零售额及同比
• 图28：家具及零部件出口销售额累计
• 图29：建材家居卖场累计销售额与同比
• 图30：建材家居卖场当月销售额与同比
• 图31：房屋新开工面积累计值及同比
• 图32：商品房销售面积累计值及同比
• 图33：30大中城市商品房月度成交套数环比
• 图34：30大中城市商品房月度成交面积同比
• 图35：精装房月度开盘套数及同比
• 图36：精装房年度累计开盘套数及同比
• 图37：软体家具上游价格变化趋势
• 图38：定制家具上游价格指数变化趋势

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