20211121-浙商证券-轻工行业周报_把握家居和烟草投资主线_龙头强者恒强_26页_4mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析了家居、烟草及造纸等细分领域的投资主线与市场表现，同时推荐了多个具备高成长潜力的龙头企业。整体来看，行业在政策松动、需求稳定、成本控制等方面展现出一定的复苏迹象。

主要观点

家居行业：政策宽松，龙头强者恒强

• 政策环境：地产政策边际放松，情绪有望修复，利好家居板块。
• 龙头企业表现：顾家家居作为软体家具龙头，通过组织力、数字化和供应链优化，提升市场份额和竞争力。
• 市场数据：10月家具社零同比增长2.40%，出口需求景气，预计2022年仍将受益于全球供应链稳定。
• 财务表现：顾家家居2022年PE估值仅为20X，具备投资价值。

新型烟草：全球巨头引领变革，国内政策明朗

• 全球趋势：菲莫国际和英美烟草加快无烟化战略，新型烟草产业进入黄金发展期。
• 国内政策：新型烟草政策有望在2022年上半年出台，为产业链带来发展机遇。
• 推荐企业：思摩尔国际（雾化科技核心公司）、华宝国际（加热不燃烧全卡位布局）。

其他领域：聚焦小而美，关注隐形冠军

• 重点标的：
  • 匠心家居：功能沙发与智能电动床双轮驱动，卡位高成长赛道。
  • 久祺股份：自行车ODM龙头，电踏车与跨境电商推动增长。
  • 玉马遮阳：功能遮阳材料龙头，优质出口制造，未来增长空间广阔。
  • 浙江自然：户外运动装备龙头，垂直一体化优势明显。

造纸行业：底部确立，关注涨价落地

• 市场表现：废纸系止跌回弹，浆系略有下探，纸价企稳回暖概率较大。
• 涨价情况：10-11月浆系多次涨价，建议关注实际落地情况。
• 推荐企业：太阳纸业、仙鹤股份等具备成长潜力的龙头企业。

关键信息

家居行业

• 地产政策：央行、国务院等多次表态支持地产合理需求，政策边际放松预期增强。
• 出口表现：10月家具出口金额同比增长14.4%，全球疫情背景下，中国供应链优势显著。
• 顾家家居改革：通过区域零售中心改革，提升制造效率和数字化能力，未来三年复合增长预计25%以上。

新型烟草行业

• 全球布局：菲莫国际和英美烟草加速无烟化战略，新型烟草市场增长迅速。
• 国内政策：预计2022年上半年新型烟草政策将出台，产业进一步规范化。
• 华宝国际优势：卡位味觉系综合服务商，稠浆法薄片工艺领先，未来市场空间巨大。

其他行业

• 匠心家居：60%业务为功能沙发，绑定美国Ashley，2021年连续提价，盈利能力强。
• 久祺股份：98%外销，ODM模式为主，电踏车和跨境电商为增长驱动。
• 玉马遮阳：70%外销，配方自研，成本控制能力强，未来产能扩张可期。
• 浙江自然：迪卡侬唯一合作伙伴，垂直一体化打开盈利空间，品类扩张带来新机会。

造纸行业

• 价格走势：废纸系价格小幅回调，浆系价格持续上涨，纸价处于历史低位。
• 库存情况：木浆库存环比下降，箱板瓦楞纸库存环比上涨，整体库存压力缓解。
• 投资建议：关注纸价企稳回暖及龙头企业的盈利修复机会。

市场行情

• 大盘表现：上证综指上涨1.36%，深证成指上涨1.68%，沪深300上涨0.95%。
• 板块表现：轻工制造周内上涨3.28%，包装印刷涨幅最大（7.72%）。
• 个股表现：德艺文创、紫江企业、顺灏股份、萃华珠宝、玉马遮阳涨幅居前；宜宾纸业、实丰文化、中顺洁柔、海伦钢琴、晨光文具跌幅较大。

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 地产调控超预期
• 纸价涨幅低于预期

图表目录

• 图1：10月商品住宅竣工面积同比-21.33%
• 图2：10月商品住宅新开工面积同比-33.89%
• 图3：10月商品住宅销售面积同比-24.11%
• 图4：10月家具社零同比增长2.40%
• 图5：10月家具及其零件出口金额同比+14.4%
• 图6：CCFI主要航线指数冲高企稳
• 图7：本周市场涨跌幅
• 图8：板块单周涨跌幅前二十的股票
• 图9：板块单月涨跌幅前二十的股票
• 图10：板块年度涨跌幅前二十的股票
• 图11：箱板瓦楞纸价格走势
• 图12：白卡、白板纸价格走势
• 图13：文化纸价格走势
• 图14：生活用纸价格走势
• 图15：国废价格走势
• 图16：外废价格走势
• 图17：针叶浆、阔叶浆、化机浆历史价格
• 图18：内盘浆、溶解浆平均价格
• 图19：国内主要地区煤炭平均价格
• 图20：粘胶纤维市场价
• 图21：木浆库存情况
• 图22：文化纸库存情况
• 图23：箱板瓦楞纸库存情况
• 图24：白板白卡纸库存情况
• 图25：纸浆月度进口量及同比
• 图26：箱板纸月度进口量及同比
• 图27：瓦楞纸月度进口量及同比
• 图28：造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比
• 图29：全国家具当月零售额及同比
• 图30：家具及零部件出口销售额累计
• 图31：建材家居卖场累计销售额与同比
• 图32：建材家居卖场当月销售额与同比
• 图33：房屋新开工面积累计值及同比
• 图34：商品房销售面积累计值及同比
• 图35：30大中城市商品房月度成交套数环比
• 图36：30大中城市商品房月度成交面积同比
• 图37：精装房月度开盘套数及同比
• 图38：精装房年度累计开盘套数及同比
• 图39：软体家具上游价格变化趋势
• 图40：定制家具上游价格指数变化趋势
• 图41：办公用品当月零售额及同比
• 图42：文教、工美、体育和娱乐用品营收
• 图43：产量：卷烟：累计值及同比
• 图44：销量：卷烟：累计值及同比
• 图45：全球智能手机出货量
• 图46：国内智能手机出货量
• 图47：全球平板电脑出货量
• 图48：全球PC出货量
• 图49：限额以上日用品当月零售额
• 图50：全国啤酒月度产量
• 图51：全国软饮料月度产量
• 图52：镀锡板卷价格走势
• 图53：铝材价格走势
• 图54：国际原油价格走势

估值与解禁情况

• 公司估值：顾家家居等龙头企业估值较低，具备投资潜力。
• 限售股解禁：下周玉马遮阳等公司将有部分限售股解禁，需关注市场反应。

总结

本报告认为，轻工制造行业在政策宽松、需求稳定及成本控制等方面具有投资机会，重点推荐顾家家居、华宝国际、匠心家居、久祺股份、玉马遮阳及浙江自然等企业。同时，建议关注纸价企稳回暖及龙头企业的盈利修复机会。整体来看，行业具备一定的复苏潜力，投资者应重点关注具备强竞争力和成长性的企业。