20220125-国信证券-赣锋锂业-002460.SZ-2021年业绩预告点评_全年业绩表现亮眼_构建全球多元化锂资源布局_7页_636kb

赣锋锂业(002460) 2021年业绩预告点评总结

核心内容

赣锋锂业在2021年实现了显著的业绩增长，归母净利润预计在48-55亿元之间，同比增长约3.7-4.4倍，扣非净利润预计在29-36亿元之间，同比增长约6.2-8.0倍。公司2021年第四季度净利润预计在23.27-30.27亿元，环比增长约1.2-1.9倍，主要受益于锂价上涨、产能释放及低成本原料库存带来的溢价。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年全年业绩增长显著，尤其是第四季度，归母净利润和扣非净利润均实现大幅增长，主要得益于锂价持续上涨及产能释放。
• 锂资源布局多元化：公司在全球范围内积极布局锂资源，包括阿根廷Cauchari盐湖、Mariana盐湖、墨西哥锂黏土项目、五矿盐湖、荷兰SPV公司以及锦泰钾肥等，形成全球多元化的锂资源体系。
• 资本开支积极：公司在锂行业底部及疫情期间仍保持大规模资本开支，提前布局新周期，为未来产能扩张和市场份额提升奠定基础。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年的营收和净利润将持续增长，EPS也将显著提升，市盈率逐步下降，反映市场对公司未来发展的信心。

关键信息

业绩亮点

• 2021年全年：归母净利润预计48-55亿元，同比增长3.7-4.4倍；扣非净利润预计29-36亿元，同比增长6.2-8.0倍。
• 2021年第四季度：归母净利润预计23.27-30.27亿元，同比增长2.4-3.4倍，环比增长1.2-1.9倍；扣非净利润预计14.72-21.72亿元，同比增长9.8-15倍，环比增长1.5-2.7倍。
• 利润增长因素：锂价上涨、产能释放、低成本原料库存溢价。

资源布局

• 阿根廷Cauchari盐湖：储量约2458万吨LCE，一期年产4万吨电池级碳酸锂，预计2022年年中投产，二期扩产计划于2025年启动。
• 阿根廷Mariana盐湖：储量约812.1万吨LCE，已获环评批复，将建设年产2万吨氯化锂工厂。
• 墨西哥锂黏土项目：储量约882万吨LCE，兼具矿石提锂和盐湖提锂优势，建设中。
• 五矿盐湖：通过收购伊犁鸿大间接拥有49%股权，控制一里坪盐湖项目。
• 荷兰SPV公司：通过收购50%股权，间接拥有马里Goulamina锂辉石矿项目。
• 锦泰钾肥：持股15.48%，包销其锂产品及卤水原料。
• Core Lithium：签订锂精矿包销协议，包销7.5万吨锂辉石精矿，投资6.1%股权。
• 蒙金矿业：实际控制人李良彬先生收购70%股权，未来可能注入上市公司。

财务预测

财务指标

风险提示

• 项目建设进度不达预期
• 锂盐产品产销量不达预期

独立性声明

分析师保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响。

投资建议

维持“买入”评级，预计公司未来三年营收和净利润将保持快速增长，市盈率逐步下降，反映出市场对公司未来发展的高度认可。公司作为全球最优质的锂业公司之一，具备较强的市场竞争力和增长潜力，有望在全球新能源汽车景气度维持的背景下持续受益。