20170625-天风证券-策略周报·大势研判_反弹窗口期未结束_买什么性价比最高__13页_1mb

策略周报·大势研判总结

核心内容概述

本报告分析了2017年6月25日A股市场的短期走势及投资策略，指出市场反弹窗口期尚未结束，并从多个角度提出当前值得重点关注的投资方向。

主要观点

1. 市场短期走势分析

• 美元指数上涨0.17%，纳斯达克指数上涨1.84%，布伦特原油下跌3.93%，CRB现货指数下跌0.75%。
• A股市场整体上涨，上证综指上涨1.11%，中小板综指上涨0.30%，深证综指上涨0.28%，创业板指下跌0.86%。
• 人民币兑美元中间价和即期价均上涨0.36%。
• 国内商品期货普遍上涨，焦炭上涨6.13%，铜上涨2.64%，铝上涨2.50%。
• A股行业表现：家用电器、非银金融和银行表现最好，传媒、纺织服装和综合表现最差。

2. 市场反弹窗口期未结束

• 市场风险偏好处于修复阶段，受产业资本增持、减持新规、IPO节奏放缓、MLF对冲流动性及并购重组提速等因素影响。
• 由于万达事件导致市场波动，但若事件不进一步发酵，反弹窗口期仍可能延续。

投资策略建议

1. 优先布局消费股

• 中期策略：在PPI下行通道中，消费股仍具相对优势，盈利和估值均优于周期股和成长股。
• 短期操作：
  • 前期涨幅大的一线白马龙头建议以持有为主。
  • 可关注被纳入MSCI 222只个股名单且前期滞涨的二线白马。
  • 表1列出了MSCI名单中滞涨的消费行业个股，如白云山、青岛啤酒、双汇发展等。

2. 超跌股票的估值修复机会

• 风险偏好修复背景下，可博取超跌股票的估值弹性。
• IPO降速和并购重组提速主要修复小股票的估值，而非业绩预期。
• 15年并购高峰对应的业绩承诺在2018年到期，届时被收购标的盈利可能大幅下滑。
• 成长股短期有估值修复机会，但中长期趋势性机会尚未到来。

3. 中报业绩超预期个股

• 业绩是当前市场的核心矛盾，没有业绩支撑的个股不建议重仓。
• 中报窗口期临近，布局可能超预期的个股是当前较佳时机。
• 即使市场反弹结束，有业绩支撑的股票也更安全，可等待中报利好兑现。

4. 混改标的布局

• 下半年混改将落地，需关注其广度和力度。
• 重点方向：
  • 央企混改：建筑板块为预期差最大的领域，当前为黄金窗口期。
  • 地方混改：推荐天津医药集团，其资产质量最优，混改后业绩提升确定性高。
  • 其他混改试点包括天津天保控股公司、天津房地产集团、天津能源投资集团等，预计引入大量资金。

关键信息

• 6月A股市场表现分化，消费股表现强势，但创业板指表现不佳。
• 产业资本净增持15.48亿元，显示市场信心有所恢复。
• 海外数据显示美国经济指标平稳，CPI和PCE数据略有下降，但整体稳定。
• 国内经济数据显示M2同比增速降至9.6%，为96年最低；固定资产投资增速放缓，制造业投资回升。
• 国债与SHIBOR利率继续倒挂，短期利率小幅波动。
• 风险提示：警惕季末MPA考核对资金面的扰动。

结论

当前市场反弹窗口期未结束，投资者应关注消费股、超跌股票及中报业绩超预期个股。同时，混改标的，尤其是建筑板块和天津医药集团，是下半年值得布局的重点方向。