策略·大势研判：成长“出奇”的人气正在积累！把握一季报窗口期-20180211-天风证券-10页-1mb

策略·大势研判总结

核心内容

当前A股市场经历大幅下跌，投资者情绪恐慌，市场风险偏好降至极低水平。成长股和蓝筹股均出现下跌，市场整体呈现“散乱差”先跌、成长龙头跟随下跌的态势。面对市场下跌，投资者普遍采取抛售股票、保留现金的策略。然而，从历史经验来看，暴跌往往并非长期趋势，市场情绪的修复和风险偏好的回升是未来可能的发展方向。

主要观点

• 市场风险偏好逐步回升：尽管当前市场处于极度风险厌恶状态，但历史经验表明，暴跌后市场情绪会逐步修复，风险偏好将回升。当前市场下跌更多是结构性调整的体现，而非趋势性下跌。
• 成长股“出奇”策略人气积累：成长股在市场下跌过程中展现出较强的抗跌能力，人气正在积累。未来成长股将受到四重动力推动，包括风险偏好回升、资金流入、一季报窗口期业绩表现和政策催化。
• 一季报窗口期的重要性：成长股整体业绩下滑掩盖了龙头企业的稳定增长，但一季报可能成为市场情绪和业绩预期转变的关键节点。投资者应关注一季报高增长低估值的成长股。
• 政策支持新兴产业发展：国家发改委明确提出将加快推动新兴产业发展，促进战略性新兴产业集群发展，并推进互联网、大数据、人工智能与实体经济的融合，为成长股提供政策支持。
• 中长期市场展望积极：中国未来经济发展前景良好，若能成功化解金融风险，经济将再度开启牛市。当前政府对金融风险的重视，为市场提供了长期修复的基础。

关键信息

市场表现

• A股市场整体下跌，上证综指和深证综指分别下跌9.60%和7.81%，中小板指和创业板指也出现显著跌幅。
• 全球主要股指普遍下跌，日经225、法国CAC40、德国DAX等指数跌幅均超过5%。
• 债券市场整体上涨，国债和企业债收益率均有所上升。

资金流向

• 创业板基金如易方达创业板ETF出现明显资金流入，份额从17年底的30亿份增至55亿份。
• 产业资本对成长股的增持趋势明显，显示出对成长股的看好。

一季报窗口期

• 龙头成长股业绩稳定增长，但被整体业绩下滑所掩盖。
• 市场对业绩承诺到期变脸的担忧可能在中报时得到缓解，一季报将为市场提供新的信号。

政策催化

• 国家发改委将加快推动新兴产业发展，组织实施一批重大工程，促进战略性新兴产业集群发展。
• 加强政府资金与金融资本合作，推动互联网、大数据、人工智能与实体经济的深度融合。

行业偏好

• 投资者应关注受益于消费升级、制造升级、创新发展等领域的成长股。
• 更加偏好传媒、工业软件、军工和工业环保等性价比突出的行业。

风险提示

• 油价上涨引发通胀超预期
• 金融监管政策超预期

投资建议

• 在市场暴跌期间，投资者不应过度关注大盘，而应聚焦于优选一季报高增长低估值的成长股。
• 长期来看，市场风险偏好将逐步回升，成长股有望迎来新的发展机遇。

结论

当前市场下跌是结构性调整的结果，而非趋势性下跌。成长股在市场情绪修复过程中可能率先反弹，尤其是一季报窗口期的业绩表现和政策支持将成为推动其上涨的重要因素。投资者应保持耐心，关注成长股的性价比和长期增长潜力。