20201209-新时代证券-社服行业投资周报_美团Q3收入354亿增29_互联网+旅游_迎政策支持_18页_1mb

报告摘要

美团Q3收入354亿增29%，“互联网+旅游”迎政策支持

核心内容概述

本周社服行业投资周报聚焦于美团Q3业绩增长和中公教育的扩张动作。同时，文旅部等十部门联合发文支持“互联网+旅游”发展，教育部和人社部指出2021届高校毕业生人数增加，推动职教考培市场需求增长。

主要观点与关键信息

1. 美团Q3业绩表现

收入：美团2020年Q3实现收入354亿元，同比增长28.8%。
净利润：净利润63亿元，同比增长374.1%，其中58亿元来自投资收益。
经调EBITDA：增长17%至27亿元，经调净利润增长6%至20.5亿元。
业务分部：
- 到店、酒店及旅游：收入65亿元，同比增长4.8%，经营利润28亿元，同比增加19.5%，经营利润率升至43.0%。
- 国内酒店间夜量：同比增长3.7%至1.14亿人次，消费者偏好转向国内旅游。
- Q4展望：随着消费、旅游等板块持续复苏，公司业绩有望继续快速增长。

2. 中公教育扩张动作

土地竞拍：全资子公司北京中公未来教育科技有限公司以30.05亿元竞得昌平区两块建设用地，总面积37,445.056平方米。
建设规划：拟建设在线科技研发中心、线上线下融合教育示范中心、培训中心、响应指挥中心及创新教育总部。
成本优势：买地自建场地将降低租赁成本，避免高峰期租赁失败风险。
市场前景：公司作为职教考培龙头，积极加码主业，有望增强增长动能。

3. 政策支持

“互联网+旅游”政策：文旅部、发改委等十部门联合发布《关于深化“互联网+旅游”推动旅游业高质量发展的意见》，提出智慧景区建设、完善旅游信息基础设施、创新公共服务模式等目标。
发展目标：
- 到2022年，智慧旅游景区、度假区、村镇和城市基本建成。
- 到2025年，国家4A级及以上景区、省级及以上度假区实现智慧化升级。
行业影响：政策推动旅游业升级，利好长期发展，建议关注行业动态。

4. 教育行业展望

毕业生人数：2021届高校毕业生预计达909万人，同比增加35万，就业压力增大，刺激职教考培市场需求。
行业趋势：疫情虽对上半年收入确认有影响，但需求刚性强，对全年收入影响有限。
政策利好：国家将职业教育纳入战略，推动职教市场发展。

行业动态跟踪

1. 行业重要新闻

新闻概要	新闻详情
途牛财报	净收入环比增长263%，经营现金流流转正，GMV环比增长超200%。
携程财报	净营收55亿元，同比增长73%，净利润16亿元，成为在线旅游企业盈利榜首。
高校毕业生	2021届毕业生达909万人，就业压力增大，推动职教市场发展。
去哪儿预测	2021年民航出行预计达6.29亿人次，丝绸之路沿线城市成为潜力目的地。
政策支持	十部门发文支持“互联网+旅游”，推动行业高质量发展。

2. 其他重要新闻

旅游业

凯撒集团：成为途牛第二大股东，持股21.1%。
华侨城：拟转让眉山文旅50%股权及相关债权，底价5.4亿元。
张家界：10月接待过夜人次156万，同比跌幅收窄至-13%；旅游总收入72亿元，同比跌幅收窄至-7%。

教育业

新高教集团：财年营收14.57亿元，同比增长69.6%，净利润4.82亿元，同比增长124.3%。
教育部要求：高校错峰放假，安排学生分批次离校，为2021年春季学期做准备。

酒店业

格林酒店：Q3净利润同比下降16.2%，预计全年营收下降至多15%。
广西政策：出台旅游民宿管理办法，限制客房数量不超过14间，建筑面积不超过800平方米。

航空业

湖南航空：完成更名，成为首家本土航空公司。
国际航协预测：中国航空企业或在年底扭亏为盈。
达美航空：恢复美国至中国直飞航班，无需经停韩国。
民航局预测：元旦、春节旅客运输量将恢复至疫情前水平。

重点公司跟踪

1. 重点公司公告

日期	公司名称	公告内容
2020/11/30	美团-W	Q3收入354亿元，同比增长28.8%。
2020/12/1	紫光学大	非公开发行股票申请获证监会审核通过。
2020/12/2	金陵饭店	投资3000万元设立全资子公司。
2020/12/3	三特索道	与同程艺龙签署战略合作协议。
2020/12/3	中公教育	竞得昌平区两块土地，拟建多个教育中心。

2. 其他公司动态

公司名称	动态
枫叶教育	财年营收15.286亿元，同比下降2.65%。
莱茵体育	拟通过发行股份购买控股股东资产。
西藏旅游	股东减持股份，持股比例降至13.18%。
锦江酒店	周涨幅4.98%，年初至今涨幅82.96%。
首旅酒店	周涨幅4.45%，年初至今涨幅21.27%。

行业估值水平

中信消费指数：PE(TTM)升至280倍左右。
旅游及休闲指数：PE(TTM)升至1053倍，远高于近3年均值。
酒店PE(TTM)：上涨，远高于近3年均值。
餐饮PE(TTM)：略微上升至98倍，处于近3年均值上方。

风险提示

疫情反弹风险：疫情可能对社服行业造成现金流断裂风险。
政策变化风险：疫情防控政策调整可能影响景区客流、酒店入住率等。
公司经营风险：行业轻资产运营，现金流压力大，若无法缓解将影响经营。

推荐组合

本周推荐组合为：中国中免、中公教育、中国东方教育、新东方在线、豆神教育、科锐国际，无调整。

投资评级

行业评级：推荐（未来6-12个月，行业指数强于市场基准）。
公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避（根据公司未来股价表现判断）。

附录：重点公司盈利预测

子行业	证券代码	股票名称	市值（亿元）	ROE	EPS（2018）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	PE（2018）	PE（2019E）	PE（2020E）	PE（2021E）	PB
旅游	601888.SH	中国中免	3835	18.30	2.37	2.67	5.23	6.76	82.85	73.57	37.56	29.06	19.51
职教	002607.SZ	中公教育	2323	65.67	0.29	0.41	0.57	0.73	129.90	91.88	66.09	51.60	70.42
K12	1797.HK	新东方在线	246	-39.81	-0.79	-0.12	-0.13	-0.01	-39.24	-258.33	-238.46	-3100.0	14.39
K12	300010.SZ	豆神教育	107	-3.76	0.04	0.01	0.30	0.48	350.57	934.85	41.66	25.52	3.29
就业	300662.SZ	科锐国际	97	17.46	0.85	0.99	1.29	1.59	62.64	53.52	41.07	33.32	9.89

本周市场行情

中信消费者服务指数：上涨1.20%。
沪深300指数：上涨1.71%。
旅游及休闲：上涨0.12%。
酒店及餐饮：分别上涨4.23%和2.25%。
教育：上涨3.26%。
综合服务：下跌1.69%。

数据图表

图1-6：各重点公司历史走势。
图7-11：行业PE(TTM)走势。
图12-14：中信一级、二级、三级行业涨跌幅。
图15-16：张家界旅游数据。
图17-22：航空公司客运量及客座率数据。

结论

本周社服行业表现积极，美团Q3收入增长29%，中公教育积极扩张，教育行业迎来政策利好。随着疫情控制和“互联网+旅游”政策推动，旅游业和教育行业有望迎来新的增长契机。建议投资者持续关注行业动态，把握投资机会。

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