20230520-浙商证券-食饮行业周报（2023年5月第3期）_需求持续向好_重视改善机会_20页_2mb

证券研究报告：食品饮料行业周报（分析师：杨骥等）

1. 投资要点回顾

• 💎 白酒板块：

  • 当前板块估值处于强性价比区间，具备配置价值。推荐三条主线：
    1. 高端酒主线：贵州茅台、泸州老窖、五粮液。
    2. 业绩确定性主线：古井贡酒、洋河股份、舍得酒业。
    3. 改革&新品招商主线：口子窖、顺鑫农业。
  • 白酒需求向好，Q2有望逐季改善，高端产品批价稳定，茅台等龙头业绩开放性增长目标明确（如贵州茅台累计收入超230亿元）。

• 🍺 大众品板块：

  • 疫后需求恢复，Q2成本端有望边际向好。重点推荐：啤酒（青岛啤酒、重庆啤酒）、休闲零食（盐津铺子）、烘焙、乳制品（伊利股份等）等。
  • 原材料价格回落（如棕榈油、豆粕），成本下行将提升利润空间。建议关注成本改善且需求恢复可持续的标的。

2. 黑白板块分析

• 白酒：
  • Ⓟ 贵州茅台批价稳定（飞天售价约2800-2840元）；五粮液、泸州老窖批价同样保持稳定。
  • 高端需求向好，基层动销改善，但五一及Q1数据同比仍受影响，整体估值回升中。
• 啤酒：
  • 啤酒股本周表现亮眼（涨幅居前），高端化加速推进，华润啤酒、青岛啤酒等受益于消费升级。

3. 大众品板块投资机会

• 推荐标的： 休闲零食（盐津铺子、劲仔食品）、啤酒（青岛啤酒、重庆啤酒）、乳制品（伊利股份），以及烘焙、餐饮供应链等。
• 成本优势： 烘焙、调味品、乳业等受益于原材料价格下行（如棕榈油、豆粕）。
• Q2催化剂： 5-6月旺季将至，叠加五一等节日消费恢复。

4. 其他投资机会

• 🫘分红/改革红利：口子窖、顺鑫农业；
• 🧪新品&功能性产品：如舍得酒业、天佑德酒新品加速；
• 🔨股权激励标：龙大美食预制菜业务亮眼，业绩修复超预期。

5. 风险提示

• 📉消费者复苏不及预期；
• 🛡️食品安全风险；
• 📉白酒动销恢复未达预期；宏观环境（如猪周期对猪肉企业影响）。