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食品饮料行业周报总结（2026年3月第1期）

核心内容概览

本周食品饮料板块整体表现疲软，涨跌幅为 -2.48%，弱于上证综指（-0.93%）和沪深300指数（-1.07%）。板块内部表现分化明显，其中肉制品（+1.10%）、啤酒（+0.91%）涨幅靠前，而保健品（-4.01%）、零食（-3.88%）、白酒（-3.32%）跌幅较大。

主要观点

酒水板块

• 白酒：板块整体下跌3.32%，主要受淡季影响，飞天茅台批价因供给节奏问题出现小幅波动，但需求端表现平稳。3月中下旬糖酒会将带来情绪催化，预计头部酒企销量将出现拐点。重点推荐贵州茅台，同时关注泸州老窖、迎驾贡酒、珍酒李渡等β属性较强的标的，以及山西汾酒、古井贡酒、今世缘等α属性较强的标的。
• 低酒精酒类：啤酒板块微涨0.91%，重庆啤酒涨幅居前（+3.68%）。中长期看，政策利好和消费复苏将推动啤酒销量与升级速度修复。推荐青岛啤酒，关注燕京啤酒、华润啤酒。

大众品板块

• 餐供/零食/功能饮料：表现突出，推荐具备成本红利、低基数、业绩弹性大的标的，如东鹏饮料、卫龙美味、巴比食品、颐海国际、安井食品、西麦食品、新乳业等。
• 乳制品：板块微涨0.07%，新乳业、海天味业等表现较好。原奶周期与肉牛周期双重利好，推荐优然牧业（上游）、新乳业（下游）等。蒙牛预计2025年收入下降7%-8%，但液态奶收入企稳回升，鲜奶、奶粉、奶酪等双位数增长，推荐新乳业。
• 调味品：板块微跌0.25%，海天味业、星湖科技、中炬高新涨幅居前。建议关注调味品板块的β与α机会。
• 预加工食品与烘焙食品：分别下跌3.76%和3.13%，建议关注餐饮β向上的机会，如安井食品、颐海国际、立高食品、千禾味业等。
• 保健品：板块下跌4.01%，康比特、金达威、汤臣倍健跌幅靠前。建议重点布局C端核心爆品及B端全球份额提升的公司，如仙乐健康。

关键信息

个股表现

• 涨幅前十：中信尼雅（+4.66%）、新乳业（+4.46%）、重庆啤酒（+3.68%）、双汇发展（+3.61%）、养元饮品（+3.07%）
• 跌幅前十：*ST岩石（-10.53%）、酒鬼酒（-8.03%）、千味央厨（-7.80%）、有友食品（-7.25%）、日辰股份（-7.09%）

估值情况

• 食品饮料板块动态市盈率为20.37倍，位于申万一级行业第26位。
• 各子板块市盈率：白酒（17.91倍）、啤酒（22.56倍）、乳品（23.15倍）、软饮料（26.61倍）、调味发酵品（28.78倍）等。

投资建议

• 白酒：重点推荐贵州茅台，关注泸州老窖、迎驾贡酒、珍酒李渡（β属性）及山西汾酒、古井贡酒、今世缘（α属性）。
• 大众品：推荐东鹏饮料、卫龙美味、巴比食品、颐海国际、安井食品、西麦食品、新乳业等具备β向好、α积极、成本红利、估值具备性价比的标的。
• 乳制品：上游推荐优然牧业，下游推荐新乳业、伊利股份，关注妙可蓝多、蒙牛乳业。
• 餐饮供应链：推荐安井食品、颐海国际、立高食品、千禾味业、巴比食品，关注味知香、千味央厨。
• 出海逻辑：推荐安琪、仙乐健康、百龙创园。

风险提示

• 供过于求：白酒供给市场流通量远超需求，库存积压问题突出。
• 食品安全风险：政策对食品安全和环保要求提升，产品安全影响消费者健康。
• 需求疲软：禁酒令导致商务用酒减少，市场需求不足。
• 市场同质化竞争加剧：白酒产品差异化不足，创新缓慢，竞争激烈。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

分析师信息

• 张潇倩（执业证书号：S1230526010001）
• 孙天一（执业证书号：S1230521070002）
• 杜宛泽（执业证书号：S1230521070001）
• 研究助理：隋牧含

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