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国泰海通食饮周报第10期总结

核心内容概述

本期周报聚焦于食品饮料行业在通胀渐起背景下的投资机会，重点分析了白酒与大众品板块的市场表现及未来趋势。报告指出，随着上游原材料价格上涨，CPI回升预期增强，对大众品行业形成利好，同时白酒行业正经历周期底部，值得关注其后续表现与改革动向。

主要观点

白酒板块

• 社零表现超预期：1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，其中烟酒类零售额增长19.1%，为所有品类中增速最高，显示消费者对酒类产品的持续需求。
• 茅台推动国际化转型：茅台于2026年召开国际渠道商联谊会，提出优化产品结构、完善市场价格体系、构建渠道网络体系三大方向，与国内改革思路一致，强调以消费者为中心。
• 淡季表现与财报关注：节后进入白酒淡季，市场表现较为平淡，但飞天批价逐步企稳。短期应关注酒企年报及一季报，尤其是业绩和回款情况，以判断白酒周期是否真正触底。

大众品板块

• CPI回升周期开启：2026年1-2月CPI同比上涨0.8%，其中2月同比上涨1.3%，为近三年最高水平，显示通胀压力逐步显现。
• 成本与需求共振：当前大众品板块处于成本红利尾声和涨价潮初期，CPI回升有助于改善议价环境，带动需求修复。
• 细分行业机会：
  • 调味品与餐饮供应链：提价能力较强，有望率先受益。
  • 啤酒：进入旺季备货阶段，餐饮场景触底及铝罐成本反转可能带来量价修复。
  • 乳制品：原奶周期反转预期下，供给端改善将推动盈利修复。
  • 食品原料与饮料、零食：关注结构性成长机会，具备渠道和产品力的成长性龙头将在成本上升背景下更具竞争优势。

关键信息

• 通胀背景下的投资逻辑：CPI回升预期增强，带动大众品需求修复与议价能力提升，建议重视相关细分龙头。
• 白酒周期判断：白酒行业已进入周期底部，茅台的国际化转型策略值得关注。
• 短期关注点：酒企年报及一季报中业绩与回款指标，将影响市场对周期底部的判断。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动加大
  • 行业竞争加剧
  • 食品安全风险

投资建议

• 白酒：关注茅台等龙头企业的国际化进展与业绩表现。
• 大众品：重点布局调味品、啤酒、乳制品等具备提价能力与成本弹性优势的细分领域。
• 成长性机会：在原材料成本上升背景下，具备强大渠道和产品力的成长型企业在食品原料、饮料、零食等领域具有竞争优势。

法律声明

• 本报告为国泰海通证券研究所食品饮料/化妆品研究团队发布，内容来源于已正式发布的研究报告。
• 本订阅号所载内容仅供国泰海通证券研究服务签约客户参考，非签约客户请勿订阅或使用。
• 投资有风险，决策需谨慎。本报告不构成投资建议，使用前请咨询专业顾问。

团队信息

• 国泰海通食饮/化妆品研究团队，研究领域涵盖白酒、啤酒、红酒、调味品、乳制品、卤制品、休闲食品、饮料等。

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