> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料周报总结（2026年4月19日） ## 核心内容概述 本周（4月13日-4月17日），食品饮料板块整体表现偏弱，周涨跌幅为 $-1.70\%$ ，低于上证综指 $+1.64\%$ 和沪深300指数 $+1.99\%$ 。板块内各子行业表现分化，其中肉制品涨幅最大，达 $+3.87\%$ ，而啤酒板块跌幅最深，为 $-3.26\%$ 。整体来看，白酒板块表现疲软，但部分个股如茅台、金徽酒、舍得酒业等仍具备一定支撑，大众品板块则呈现企稳迹象，尤其是软饮料和啤酒销售旺季的催化作用明显。 ## 主要观点 ### 酒水板块 - **茅台**：25年报业绩出现负增长，收入/利润增速分别为 $-1.2\%$ / $-4.5\%$ ，Q4收入下滑主因经销渠道表现不佳，但直销渠道增长显著。利润下滑主要由于产品结构向下和毛利率下降。尽管短期表现承压，但基于营销改革落地及分红率提升，认为其Q1业绩仍具备预期，板块已进入底部配置区间。 - **金徽酒**：26Q1收入/利润增速为 $-1.5\%$ / $-12.5\%$ ，百元以下产品收入增长 $+22\%$ ，省外市场表现良好，费用率控制优秀，合同负债增长显著。 - **舍得酒业**：26Q1收入/利润增速为 $-6.0\%$ / $-33.01\%$ ，收入降幅收窄，净利率受税金影响，中低档产品增长带动业绩。 - **白酒板块趋势**：预计25Q4至26Q1业绩持续出清，26Q2-Q3有望迎来业绩向上拐点。 ### 大众品板块 - **绩优&红利标的**：H&H涨幅居前，主要因26Q1业绩预期优秀及后续催化较多。当前市场对绩优股和边际向好的标的关注度较高。 - **细分赛道强α主线**：重点推荐休闲食品（卫龙、盐津铺子、西麦食品等）、啤酒/饮料（东鹏、燕京等）、餐饮供应链（安井、颐海等）、乳品（伊利、新乳业、蒙牛等）。 - **板块表现**：26Q1整体企稳向好，餐饮供应链、乳品、零食、饮料等子板块环比景气延续。 ## 关键信息 ### 个股表现 - **涨幅前十**：均瑶健康 $+34.80\%$ 、*ST椰岛 $+19.13\%$ 、龙大美食 $+13.31\%$ 、金字火腿 $+12.87\%$ 、华统股份 $+7.79\%$ 等。 - **跌幅前十**：*ST岩石 $-14.29\%$ 、ST加加 $-10.26\%$ 、燕京啤酒 $-9.68\%$ 、巴比食品 $-6.62\%$ 、三元股份 $-5.41\%$ 等。 ### 估值情况 - 截至2026年4月17日，食品饮料板块动态市盈率为20.68倍，位于一级行业第24位。 - 子板块中，其他酒类（46.32倍）、零食（33.59倍）、肉制品（30.22倍）估值相对较高，而啤酒（20.97倍）、乳品（23.29倍）估值较低。 ### 重点数据跟踪 - **成本指标**：白砂糖、猪肉、大豆、棕榈油等价格波动较小，大麦进口价格有所变化。 - **白酒价格**：飞天茅台批价上涨，普五、国窖1573等价格略有下降。 - **啤酒与葡萄酒**：啤酒产量及进口量有所波动，葡萄酒产量和进口金额也呈现不同走势。 - **乳制品**：主产区生鲜乳价格平稳，进口奶粉数量和价格有所变化。 - **调味品**：调味品板块表现不佳，部分个股如ST加加、千禾味业跌幅较大。 - **休闲食品**：卤制品和休闲零食品牌门店数有所增长。 - **软饮料**：产量及销售表现积极，头部企业具备较强的原料锁价能力。 ## 投资建议 - **白酒板块**：首推茅台，同时关注五粮液、泸州老窖、珍酒李渡等，以及具有强α属性的山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。 - **大众品板块**：继续看好“绩优&红利”类型标的，如伊利、新乳业、安井、颐海、东鹏等。同时关注软饮料和啤酒的销售旺季带来的催化效应。 - **风险提示**：包括供过于求、食品安全风险、需求疲软、市场同质化竞争加剧等。 ## 行业动态 - **茅台**：茅台王子酒（酱香经典）2026版上架i茅台APP，并推出线上活动，带动产品销售。 - **燕京啤酒**：发布“十五五”战略规划，聚焦品牌建设、市场创新与数智化发展，构建“啤酒+饮料+健康食品”协同增长生态。 - **山西汾阳王酒业**：与新星集团签署战略合作协议，推动清香白酒高质量发展。 - **今世缘**：近年来业绩稳健增长，控股股东增持股份以稳定市场预期。 ## 风险提示 1. **供过于求**：白酒供给市场流通量远超需求市场消化能力，导致库存积压。 2. **食品安全风险**：政策对白酒行业的安全和环保要求提高，产品安全直接影响消费者健康。 3. **需求疲软**：禁酒令影响商务用酒需求，导致整体市场需求不足。 4. **市场同质化竞争**：白酒行业产品差异化不足，市场竞争激烈，未来全国市场份额争夺面临挑战。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。 - **行业投资评级**：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性、完整性或变更承担任何责任。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估信息，并结合自身情况做出决策。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。