20240902-山西证券-名创优品-09896.HK-2024Q2毛利率单季历史新高_海外直营市场持续拓展公司研究_公司快报_6页_477kb

财报核心摘要

核心财务数据
2024年上半年，名创优品实现营收7759亿元，同比增长250%；经调整净利润1242亿元，同比增长178%。Q2单季营收4035亿元，增长率241%；经调整净利润625亿元，同比增长94%。

业务拓展与门店数据

• 国内市场：门店总数4115家（净增189家），同店销售持平，线下收入增长率16%。
• 海外市场：收入同比增长43%。直营模式门店达377家，占海外收入56%。
• TOPTOY：收入增长38%，线下门店增至195家（净增47家），自研产品占比超35%。

毛利率与费用率表现

• 毛利率：2024年上半年整体毛利率412%，Q2达439%，创历史新高。海外直营模式占比提升、IP战略与产品优化为主要驱动力。
• 费用：销售及分销开支同比提升48个百分点，主要因海外直营市场投入。

投资评级及目标
维持“买入-A”评级，2024年营收目标20%-30%增长，经调整净利润28亿元或更高。基于8月30日收盘价，预测2024年PE为134倍。

风险提示

• 国内同店销售恢复不及预期
• 海外地缘政治风险
• 汇率波动

主要财务指标
毛利率稳定在41%-439%，净利率保持约16%-178%。存货周转天数海外直营市场达147天，同比增长27天，经营现金流同比增49%。

声明与免责
本报告基于公开信息制作，分析数据可能存在误差，不构成投资建议，需自行承担风险。