20150818-申万宏源-食品饮料行业周报_震荡市中坚守稳健价值组合_12页_815kb

食品饮料行业周报总结（2015年08月）

核心内容

本报告总结了2015年8月1日至8月14日期间，食品饮料行业的市场表现、投资观点及重点公司分析。整体来看，食品饮料行业表现不佳，跑输申万A指。报告重点推荐了稳健品种如伊利股份、海天味业、贵州茅台、洋河股份，同时关注弹性品种和国企改革标的。

主要观点

1. 本月推荐

• 稳健品种：伊利股份、海天味业、贵州茅台、洋河股份
• 弹性品种：泸州老窖、加加食品
• 国企改革标的：五粮液、古井贡酒、中炬高新、恒顺醋业

2. 乳制品行业

• 全球奶价创新低，市场供过于求，利好龙头企业。
• 1-6月全国乳制品行业收入同比增长2.9%，利润增速同比增长15.3%。
• 8月初恒天然下调奶价，预计下半年生鲜乳价格将继续维持低位。
• 婴幼儿配方乳粉实施配方注册制，加速中小企业的淘汰，市场份额向龙头企业集中。

3. 调味品行业

• 餐饮消费持续复苏，成为调味品行业景气度提升的领先指标。
• 1-7月餐饮行业收入累计同比增长11.6%，其中大众餐饮增速达24.1%，高端餐饮增速为8.1%。
• 调味品消费滞后于餐饮消费，预计下半年调味品行业景气度将有所提升。
• 海天味业主攻中低端大众餐饮市场，餐饮渠道占比约60%，预计受益于大众餐饮增长。

4. 白酒行业

• 高端酒涨价效果待观察，中报期关注中高端龙头。
• 茅台要求经销商一批价不低于850元/瓶，以提升渠道管理效率。
• 850元一批价短期执行难度较大，但长期有助于渠道结构优化。
• 高端白酒终端价格未大幅上涨，厂家通过提价来调节渠道盈利空间。
• 五粮液和茅台经销商对酒厂新政保持谨慎观望态度，旺季销售格局仍需跟踪。

关键信息

1. 行业表现

• 2015年8月1日至8月14日，食品饮料行业跑输申万A指3.7个百分点。
• 子行业表现如下：
  • 葡萄酒：跑赢0.4个百分点
  • 啤酒：跑输1.8个百分点
  • 肉制品：跑输1.7个百分点
  • 白酒：跑输4.5个百分点
  • 乳品：跑输5.7个百分点

2. 重点公司表现

3. 价格与库存

• 乳制品：

  • 8月1日，10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格为3.41元/公斤，同比下降14.3%。
  • 全球乳制品拍卖中，脱脂奶粉竞得均价1590美元/吨，成交价格比上次下跌13.9%。

• 白酒：

  • 53度飞天茅台价格为820-830元。
  • 52度五粮液一批价为590-610元。
  • 国窖1573一批价为560元。

• 肉制品：

  • 全国生猪均价17.94元/公斤，出栏瘦肉型生猪均价18.36元/公斤。

资源与联系

证券分析师

• 曾郁文：A0230513060003，zengyw@swsresearch.com
• 姚彦君：A0230114010001，yaoyj@swsresearch.com

联系人

• 姚彦君：(8621)23297818×7455，yaoyj@swsresearch.com

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附录：近期报告摘要

《海天味业(603288)中报点评：净利率再创新高，关注餐饮消费的持续复苏》

• 事件：公司上半年实现营业收入56.45亿元，同比增长12.32%；净利润13.35亿元，同比增长21.89%；EPS为0.49元，符合预期。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.97元、1.18元、1.37元，同比增长25.3%、22.3%、15.4%。
• 财务表现：上半年毛利率43.92%，同比提升2.73个百分点；净利率23.65%，同比提升1.86个百分点。
• 行业分析：餐饮消费持续复苏，对调味品行业景气度提升有利。
• 公司动态：加快产能建设，拓展新品类，如醋与料酒等。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

• 基准指数：沪深300指数

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