20180903-东方财富证券-食品饮料行业周报_乳品行业集中度提升_建议关注相关龙头_16页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现不佳，上周板块下跌0.52%，在东财27个一级行业中排名靠后。白酒板块表现分化，部分企业因备战中秋国庆旺季而提前布局，但整体仍面临一定压力。乳制品和调味品板块则表现出较强的抗跌能力，成为投资关注重点。

主要观点

白酒行业

• 各酒企正积极备战中秋国庆旺季，茅台预计8、9月投放7000吨，加快发货以稳定市场价格。
• 渠道库存普遍较低，五粮液、泸州老窖、洋河等企业已开始补库存。
• 茅台批价和终端价稳定，分别为1700元和1900元，五粮液批价820-830元，终端价900元，国窖批价730元，终端价850元。
• 预计以茅台提价和商务消费为驱动，白酒周期仍将持续，高端白酒将保持高速成长，次高端白酒潜力逐步释放，中低端市场品牌集中度提升。

乳制品行业

• 2018年上半年，行业常温奶同比增长9%，低温奶增长5.5%，婴幼儿配方乳粉增长17%。
• 常温奶保持高增长，低温奶增速放缓，主要受巴氏鲜奶需求不振影响。
• 伊利股份上半年营收增长19%，净利润增速低个位数，但费用率有望下半年改善。
• 健康饮品事业部成立，未来将独设厂、构建物流体系、发展经销商及推出新品，短期业绩波动不影响其核心竞争力。

调味品行业

• 受大豆丰收、国家政策及季节性因素影响，大豆期现价格持续低迷。
• 调味品企业原材料价格稳定，技改提效推动毛利率提升。
• 餐饮业是调味品企业最大的消费增量，鲜酱油是消费升级的重要方向。
• 海天味业在餐饮渠道表现强劲，中炬高新在消费升级中具备优势，预计业绩持续增长。

关键信息

投资建议

• 看好：伊利股份（600887）、五粮液（000858）
• 谨慎看好：贵州茅台（600519）、重庆啤酒（600132）、海天味业（603288）、中炬高新（600872）、汤臣倍健（300146）、安琪酵母（600298）、涪陵榨菜（002507）、绝味食品（603517）

行业动态

• 有机奶粉：市场增长迅速，但存在监管不严、质量参差不齐等问题，需加强源头管理与检测技术。
• 苏打水市场：美国饮料巨头加快布局，可口可乐和百事可乐均加大投资。
• 含糖饮料征税：马来西亚拟对含糖饮料征税以控制糖尿病发病率。
• 临期食品监管：电商平台需加强审核，防止低价倾销影响消费者权益。
• 食品安全：市场监管总局提醒谨慎购买散装熟肉制品，尤其用于学生食品。
• 农村食品安全：江西开展专项治理，强化农村市场食品安全监管。

公司资讯

• 煌上煌：上半年净利润增长42.39%，公司正加速扩张。
• 东方集团：拟现金收购银祥豆制品77%股权，同时收购燕之坊86.36%股权。
• 金字火腿：业绩承诺方拟回购中钰资本51%股权，以改善公司业绩。
• 山西汾酒：上半年净利润增长55.76%，经销商数量显著增加。
• 泸州老窖：上半年净利润增长34.08%，经营状况良好。
• 伊利股份：上半年营收增长19%，净利润增长2.43%，港资增持。
• 青岛啤酒：上半年净利润增长13.39%，表现稳健。
• 绝味食品：获股东大会通过10亿元可转债，用于产能扩张。

风险提示

• 国家政策风险：如对含糖饮料征税、食品安全监管加强等政策变化可能影响行业。
• 食品安全风险：食品质量问题是行业持续关注的重点。
• 经济增速下滑：整体经济环境变化可能对消费行业造成压力。

重点公司估值与盈利预测

代码	简称	总市值（亿元）	2018盈利预测（元/股）	2019盈利预测（元/股）	2020盈利预测（元/股）	股价（元）	评级
600519	贵州茅台	8280.73	29.14	35.44	42.41	659.19	增持
000858	五粮液	2402.72	3.35	4.25	5.21	61.90	买入
000568	泸州老窖	631.16	2.39	3.08	3.91	43.09	增持
002304	洋河股份	1738.01	5.58	6.87	8.19	115.33	增持
600809	山西汾酒	409.55	1.73	2.35	3.04	47.30	增持
600887	伊利股份	1471.00	1.15	1.38	1.65	24.20	买入
600419	天润乳业	29.80	0.70	0.87	1.04	14.39	未评级
600132	重庆啤酒	122.93	0.85	1.01	1.18	25.40	增持
603288	海天味业	1850.33	1.60	1.92	2.29	68.50	增持
600872	中炬高新	229.43	0.79	0.97	1.20	28.80	增持
603886	元祖股份	42.24	1.02	1.19	1.37	17.60	增持
002507	涪陵榨菜	193.23	0.79	0.99	1.22	24.48	增持
600298	安琪酵母	223.74	1.29	1.60	1.95	27.15	增持

行业估值状况

• 截至上周，食品饮料行业市盈率（TTM）为25.58倍，与最近五年平均水平持平。
• 市盈率最高的个股包括海欣食品、广泽股份、金种子酒等。
• 市盈率最低的个股包括青海春天、养元饮品、双汇发展等。

总结

食品饮料行业整体表现承压，但部分细分领域如乳制品、调味品表现相对稳健。白酒板块因茅台提价及商务消费带动，仍具备增长潜力。乳制品方面，伊利股份表现突出，预计下半年费用率改善将推动业绩提升。调味品行业受益于技改提效，毛利率提升，且餐饮消费回暖带动增长。在投资建议方面，伊利股份与五粮液被重点推荐，茅台、重庆啤酒、海天味业等也被谨慎看好。同时，需关注政策风险、食品安全及经济增速下滑等潜在影响。