20150305-上海证券-化工行业_2015年三月投资策略-传统旺季来临_孕育反弹空间_13页_516kb

化工行业2015年3月投资策略总结

核心内容

本报告由分析师杨彦于2015年3月5日发布，聚焦于2015年三月化工行业的投资策略，分析了行业整体及重点公司的表现与前景。报告指出，尽管整体化工行业面临传统制造业下行的压力，但部分细分行业因环保政策、产能调整等因素出现结构性机会。

主要观点

• 行业整体表现：2015年2月化工行业指数上涨5.82%，显著高于同期沪深300指数（1.35%）。
• 行业基本面：传统制造业步入下行周期，导致化工行业需求下滑，供过于求限制了产品价格上涨空间，多数公司缺乏投资价值。
• 投资机会：重点在于环保不达标导致的供给收缩、以及产品价格下滑速度慢于原材料成本的行业。
• 行业评级：维持“中性”评级，认为行业未来增长有限，但存在结构性机会。

三月主要投资策略

1. 寻找因不可抗力导致供需失衡的行业，尤其是环保政策影响下的供给收缩。
2. 关注产品价格下滑速度慢于原材料成本的行业，这类行业具备短期盈利扩大的潜力。
3. 重点推荐个股：赛轮金宇、安诺其、华鲁恒升和新和成，均被给予“谨慎增持”评级。

重点推荐公司分析

1. 新和成 (002001.SZ)

• 公司概况：国家级高新技术企业，专注于原料药、食品添加剂、香精香料等。
• 业务转型：从维生素业务向香精香料行业转型，利用现有技术优势和原料体系。
• 市场前景：香精市场远大于维生素市场，公司具备良好的成长空间。
• 财务预测：预计2014年、2015年每股收益分别为0.90元和1.10元，对应市盈率分别为17.5倍和14.3倍。
• 评级：谨慎增持。

2. 安诺其 (300067.SZ)

• 公司概况：主要生产高级分散染料、活性染料和助剂。
• 产能扩张：计划五年内将分散染料和活性染料产能分别提升至3.6万吨和2万吨，年复合增长率16%。
• 成长性：受益于行业景气周期及产能释放，成长性突出。
• 财务预测：预计2014年、2015年每股收益分别为0.33元和0.49元，对应市盈率分别为49.2倍和33.1倍。
• 评级：谨慎增持。

3. 华鲁恒升 (600426.SH)

• 公司概况：国内氮肥和煤化工行业领跑者，掌握洁净煤气化核心技术。
• 行业趋势：高能耗、污染重的产能将逐步淘汰，技术先进、成本优势明显的大型企业将主导市场。
• 财务预测：预计2014年、2015年每股收益分别为0.7元和0.8元，对应市盈率分别为15.9倍和13.9倍。
• 评级：谨慎增持。

4. 赛轮金宇 (601058.SH)

• 公司概况：国内唯一A股上市的民营轮胎企业，具备完整的产业链整合能力。
• 业务布局：通过控股子公司泰华罗勇进行天然橡胶运营，通过并购和扩产提升产能，拓展销售渠道。
• 财务预测：预计2014年、2015年每股收益分别为0.85元和1.10元，对应市盈率分别为21.2倍和16.4倍。
• 评级：谨慎增持。

关键信息

• 行业数据：2014年1-12月化工行业销售收入82779亿元，累计增长8.52%；利润4146亿元，累计增长4.8%。
• 投资建议：维持行业“中性”评级，关注两类机会：供需变化导致产品价格趋势性上涨，以及产品价格下滑速度缓于原材料成本的行业。
• 风险提示：
  • 股票市场波动带来的系统性风险；
  • 行业产品价格大幅波动导致盈利下滑；
  • 公司在建项目进度慢于预期。

投资评级说明

• 个股评级：
  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上；
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上；
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间；
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%；
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

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