20260719-东吴证券-大化工周报_供给端存在约束_期待化工行业需求旺季来临_44页_3mb

报告摘要

大化工行业周报总结

核心内容

2026年7月19日的大化工行业周报指出，化工行业正面临供给端的持续约束，主要由于“双碳政策”及“十五五”碳达峰实施方案对炼化、煤化工、氯碱等高耗能行业的影响，促使低效产能加速出清。同时，国际油价整体下行，叠加下游季节性备货旺季临近，传统化工板块盈利修复预期增强。此外，AI配套新材料等新兴赛道的高景气度为化工行业提供了新的增长动力。

主要观点

供给约束：双碳政策及碳达峰方案对高耗能行业形成供给限制，加速低效产能退出。
盈利修复预期：国际油价下行背景下，炼化、化纤等传统化工板块盈利有望改善。
需求旺季：下游季节性备货需求增加，为行业带来积极影响。
新兴赛道：AI相关新材料需求旺盛，成为推动行业增长的重要因素。

关键信息

本周重要事件

2026年7月14日：万华化学匈牙利宝思德MDI（40万吨）/TDI（25万吨）装置例行停产检修约35天，对经营无影响。
2026年7月16日：荣盛石化与SABIC签订项目开发协议，SABIC拟持有荣盛新材料30%-50%股权，前期开发成本分摊上限为2亿美元。同时，浙石化投资炼化一体化改造提升工程，预计总投资约196亿元。
2026年7月17日：滨化股份新建7万吨/年卤化丁基橡胶项目，投资18.22亿元（一期，2年建设期）。

本周涨跌幅前五

股票代码	股票简称	周涨跌幅
600938.SH	中国海油	+11.0%
002064.SZ	华峰化学	+8.9%
600309.SH	万华化学	+7.4%
000893.SZ	亚钾国际	+7.4%
002895.SZ	川恒股份	+7.2%

本周跌幅前五

股票代码	股票简称	周跌幅
002001.SZ	新和成	-16.2%
002493.SZ	江苏博云	-13.5%
600299.SH	安迪苏	-12.9%
002895.SZ	万凯新材	-9.5%
000301.SZ	东方盛虹	-9.2%

公司名称	股票代码	价格（元）	市值（亿）	货币
中国海油	600938.SH	29.0	13769	RMB
中国海洋石油	0883.HK	22.7	10799	HKD
中国石油	601857.SH	10.3	18833	RMB
中国石油股份	0857.HK	9.6	17552	HKD
中国石化	600028.SH	5.0	6083	RMB
中国石油化工股份	0386.HK	4.3	5151	HKD
万华化学	600309.SH	70.0	2193	RMB
宝丰能源	600989.SH	21.3	1562	RMB
卫星化学	002648.SZ	22.8	769	RMB
华鲁恒升	600426.SH	19.4	532	RMB
华峰化学	002064.SZ	10.1	500	RMB
新和成	002001.SZ	29.2	897	RMB
安迪苏	600299.SH	7.9	244	RMB
扬农化工	600486.SH	50.9	206	RMB
江山股份	600389.SH	16.9	73	RMB
国光股份	002749.SZ	8.4	47	RMB
亚钾国际	000893.SZ	42.6	394	RMB
东方铁塔	002545.SZ	15.7	195	RMB
川恒股份	002895.SZ	30.6	185	RMB
兴发集团	600141.SH	29.0	349	RMB
巨化股份	600160.SH	39.1	1056	RMB
三美股份	603379.SH	59.7	364	RMB
永和股份	605020.SH	33.8	173	RMB
多氟多	002407.SZ	31.2	372	RMB

风险提示

项目实施进度不及预期：可能影响公司盈利能力。
宏观经济增速下滑：可能导致需求复苏不如预期。
地缘风险演化：可能引发原材料价格波动。
行业产能发生重大变化：可能影响市场供需平衡。
统计口径及计算误差：可能导致数据偏差。

盈利预测总表（部分）

投资方向	股票代码	股票简称	股价（元）	市值（亿）	货币	2024A（亿）	2025A（亿）	2026E（亿）	2027E（亿）	2028E（亿）	2024A（PE）	2025A（PE）	2026E（PE）	2027E（PE）	2028E（PE）
红利策略	600938.SH	中国海油	29.0	13769	RMB	1379	1221	1667	1519	1455	10	11	8	9	9
红利策略	600309.SH	万华化学	70.0	2193	RMB	130	125	170	184	211	17	18	13	12	10
下游需求驱动涨价	002001.SZ	新和成	29.2	897	RMB	59	68	85	86	92	15	13	11	10	10
下游需求驱动涨价	600299.SH	安迪苏	7.9	244	RMB	12	12	18	18	20	20	21	14	13	12
下游需求驱动涨价	600486.SH	扬农化工	50.9	206	RMB	12	13	16	19	21	17	16	13	11	10
下游需求驱动涨价	002895.SZ	川恒股份	30.6	185	RMB	10	13	16	18	22	19	15	12	10	9
下游需求驱动涨价	600160.SH	巨化股份	39.1	1056	RMB	20	38	59	70	80	54	28	18	15	13
下游需求驱动涨价	603379.SH	三美股份	59.7	364	RMB	8	21	28	33	37	47	18	13	11	10
下游需求驱动涨价	605020.SH	永和股份	33.8	173	RMB	3	6	9	11	13	69	31	19	15	13
下游需求驱动涨价	002407.SZ	多氟多	31.2	372	RMB	(3)	2	23	28	37	(121)	175	16	13	10

总结

综上所述，当前化工行业正面临供给端的约束和需求端的修复预期，传统化工板块在油价下行背景下盈利改善，而新兴材料如AI相关产品则带动行业需求增长。尽管部分公司因市场波动出现较大跌幅，但整体行业仍具备较强的复苏潜力。投资者应关注项目实施进度、宏观经济变化及地缘风险对原材料价格的影响，同时把握行业周期性波动带来的投资机会。

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