电子行业：消费电子旺季来临，电子板块行情逐步分化-20191012-财富证券-14页_1mb

电子行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2019年10月12日发布的电子行业月度分析，重点回顾了2019年9月电子行业整体行情、估值水平、行业数据以及投资策略，并对相关行业资讯进行了分析。

主要观点

1. 行情表现

• 电子板块表现：2019年9月1日至9月30日，申万电子指数涨幅为 5.27%，在申万28个行业中排名第3，明显跑赢大盘。
• 个股表现：9月申万电子个股中位数涨幅为 2.56%，涨幅前五名包括睿能科技、闻泰科技、激智科技、硕贝德和三利谱；跌幅前五名则包括亿纬锂能、精研科技、晓程科技、和而泰和久之洋。
• 行业整体估值：截至9月30日，申万电子整体法估值为 35.17倍，中位数法估值为 44.50倍，分别处于历史后 27.28% 和 35.11% 分位。

2. 行业数据跟踪与分析

2.1 半导体销售额

• 全球半导体销售额：2019年8月全球半导体销售额为 342亿美元，环比增长 2.50%，但同比下降 14.84%。
• 2019年1-8月销售额：全球半导体销售额同比下降 13.23%，行业整体仍处于下滑趋势。
• 5G带动复苏预期：随着5G商用服务的推出，5G智能手机将迎来高速增长期，有望带动半导体行业逐步恢复增长。

2.2 消费终端出货量

• 国内智能手机出货量：2019年9月国内智能手机出货量为 3468.3万部，同比减少 5.70%。
• 5G手机出货量：2019年8月5G手机出货量为 21.9万部，9月为 49.7万部，销售占比从 0.71% 提升至 1.37%。
• 换机需求释放：过去两年积累的换机需求在苹果和华为调整定价策略的背景下迎来阶段性释放，但全年智能手机出货量仍小幅下滑，5G换机潮预计从2020年开始。

2.3 产品价格趋势

• 大尺寸液晶面板价格：9月大尺寸面板价格全面下跌，如32寸价格为 32美元，环比下降 1美元。
• 中小尺寸液晶面板价格：中小尺寸面板价格继续下行，但降幅有所收窄。
• 内存芯片价格：DRAM价格指数DXI为 19099.36点，NAND flash价格稳中略降，市场仍处于供过于求状态。

2.4 台湾电子企业营收数据

• 台积电：8月营收 10.61亿新台币，同比增长 16.54%，环比增长 25.20%，预计四季度表现优于前三季度。
• 硅品：8月营收同比下降 0.49%，环比增长 3.32%。
• 联发科：8月营收同比下降 1.95%，环比增长 11.38%。
• 大立光电：8月营收同比增长 17.67%，环比增长 18.33%，三季度业绩明显回暖。
• F-TPK：8月营收同比增长 9.83%，受新款iPad和MacBook需求拉动。
• 鸿海：8月营收同比增长 0.51%，环比增长 0.20%。
• 液晶面板厂商：群创光电和友达光电8月营收均同比下降 13% 以上，面板价格持续下跌，行业面临较大压力。

关键信息

3. 行业资讯与分析

• 合肥长鑫DRAM投产：合肥长鑫宣布其存储内存芯片自主制造项目投产，展示了 8Gb DDR4 芯片，采用 19纳米工艺，具备进口替代潜力。
• 苹果发布iPhone11系列：新款iPhone采用 A13仿生处理器，支持 P3广色域 和 HDR10，续航能力提升，带动相关产业链公司业绩增长。
• 华为发布Mate30系列：搭载 麒麟9905G芯片，是全球首款旗舰5G SoC，支持 NSA/SA双架构 和 TDD/FDD全频段，进一步完善“1+8+N”智能硬件战略。
• 中美贸易战影响：海康威视、大华科技等8家人工智能相关企业被列入美国商务部“实体清单”，国内厂商加速替代研发，推动国产替代进程。

4. 投资策略

• 行业评级：维持电子板块“同步大市”评级，行业整体估值接近历史后 30% 分位。
• 投资主线：继续关注 “5G+半导体” 投资主线，同时建议关注消费电子产业链的业绩超预期机会。
• 风险提示：需关注 下游需求不及预期、5G基站建设不及预期、中美贸易战不确定性 和 汇率波动风险。

总结

电子行业在2019年9月表现出较强的上涨动能，行业整体估值处于历史较低水平，消费电子旺季开启，苹果和华为新品发布带动市场情绪。半导体行业虽整体承压，但5G商用服务的推出带来复苏预期。国内厂商在中美贸易战背景下加速替代研发，推动产业链国产化进程。尽管行业整体估值较低，但业绩分化趋势加剧，建议关注具备高增长潜力的细分领域和具备自主可控能力的公司。