20180722-光大证券-公用事业与环保行业周报_继续重点推荐火电_关注环保博弈性反弹_25页_2mb

公用事业与环保行业周报总结（20180722）

核心内容概述

本周公用事业与环保行业周报指出，火电行业在政策推动下迎来重大突破，行业基本面和估值已触底，未来有望迎来反向修复。环保板块则因信用边际改善而出现博弈性反弹，重点在危废、环卫等领域。整体来看，公用事业板块表现优于市场，环保板块则因政策利好和市场情绪改善而有所回升。

主要观点

公用事业

• 火电行业：国家发改委和国家能源局联合发布政策，提出“基准+浮动”电价机制，推动电力市场化交易。火电行业基本面和估值已走底，随着煤价下行和市场化机制推进，行业有望进入反向修复阶段。推荐华能国际、华电国际、浙能电力等龙头公司。
• 水电行业：2018年丰水期已至，三峡出库流量远超往年，水电行业业绩有望提升。建议关注国投电力、川投能源、黔源电力等公司。
• 燃气行业：LNG价格持续上涨，供应情况改善，但受西北限气影响，短期内供应仍紧张。推荐深圳燃气，关注新天然气、中集安瑞科（H）。
• 基金持仓：公用行业基金配置率回升，环保行业配置率下降。火电和水电板块受到基金增持，而部分环保企业如碧水源、国祯环保则被减持。
• 发债评级：多数公司维持较高评级，如长江电力、华能国际、国投电力等，但部分环保企业如碧水源、国祯环保评级较低。

环保行业

• 信用边际改善：资管新规细则发布，对环保企业融资支持增强，市场情绪有所缓和。预计环保板块估值将得到一定修复。
• 政策利好：《固体废物污染环境防治法（修订草案）》发布，强化污染防治，推动环保行业规范化发展。同时，2018年是污水、固废“十三五”规划中期考核年，乡村振兴和长江经济带修复成为政策着力点。
• 重点推荐：危废和环卫领域公司如龙马环卫、东江环保受到重点关注。建议关注碧水源、国祯环保、博世科、启迪桑德等前期下跌较多的弹性品种。
• 基金持仓变动：环保行业基金增持前五为东江环保、瀚蓝环境、新奥股份、启迪桑德、中再资环，减持前五为国祯环保、兴蓉环境、迪森股份、三聚环保、碧水源。
• 沪深股通持仓：沪深股通增持主要集中在神雾环保、新纶科技、桂冠电力、中国核电、上海电力，减持则集中在聚光科技、博世科、东江环保、津膜科技、瀚蓝环境。

关键信息

市场表现

• 公用事业板块：本周上涨2.58%，位列全行业第一。
• 环保板块：本周上涨1.15%，其中环保工程及服务板块表现较好，水务板块微涨。
• 个股表现：公用板块涨幅前五为华能国际、上海电力、浙能电力、重庆燃气、华电国际；环保板块涨幅前五为三维丝、博世科、国祯环保、东江环保、碧水源。

行业政策与新闻

• 电力市场化交易机制：国家发改委和国家能源局联合出台政策，推动电价形成机制改革，强调全产业链价格联动。
• 环保政策：环境部拟重点整治垃圾焚烧行业，对严重超标企业可能取消电价补贴。
• 资管新规：银保监和央行发布资管新规细则，对非标投资和重大工程融资支持更为宽松，有助于改善环保企业融资环境。
• 环保企业动态：盈峰环境拟收购中联重科环境产业公司，清新环境拟收购华江环保，三维丝项目回款问题有望解决。

风险提示

• 火电行业：来水低于预期、煤价大幅上涨、电力行业改革进展低于预期。
• 燃气行业：输气、配气费率下行、购气成本提升、天然气改革进展慢于预期。
• 环保行业：环保政策执行力度低于预期、PPP项目政策、订单进度、财务状况风险等。

投资建议

• 公用事业：继续“增持”评级，重点推荐火电行业龙头华能国际、华电国际、浙能电力，以及水电企业国投电力、川投能源、黔源电力，燃气企业深圳燃气。
• 环保行业：维持“增持”评级，重点关注危废和环卫领域，如龙马环卫、东江环保，以及前期下跌较多的弹性品种如碧水源、国祯环保、博世科、启迪桑德。

行业数据

• 公用板块估值：P/E（TTM）为21.1倍，P/B（LF）为1.7倍。
• 环保板块估值：P/E（TTM）为21.0倍，P/B（LF）为2.2倍。

相关研报

• 《电力行业——走出“至暗时刻”》
• 《美丽新世界——<关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的通知>点评》
• 《环保之辩：“加与减”——污染防治攻坚战系列报告环保篇》
• 《“电荒”往事——兼议目前电力股投资机会》

分析师信息

• 王威：执业证书编号S0930517030001，联系方式021-22169047，邮箱wangwei2016@ebscn.com
• 殷中枢：执业证书编号S0930518040004，联系方式021-22169040，邮箱yinzs@ebscn.com

联系人信息

• 于鸿光：021-22169163，邮箱yuhongguang@ebscn.com
• 郝骞：021-22169317，邮箱haoqian@ebscn.com