20180325-国金证券-公用事业与环保产业研究__环保建议布局超跌优质股_煤价下行助火电迎拐点_18页_1mb

能源与环境研究中心行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为国金证券发布的公用事业与环保产业行业研究周报，重点分析了市场走势、政策动态、行业趋势及公司动态。整体行业面临市场下跌，但部分优质个股因超跌而具备反弹潜力。同时，火电行业因动力煤价格下行迎来拐点，环保行业在政策推动下发展迅速，具备长期增长空间。

主要观点

市场表现

• 上周公用事业与环保板块下跌 4.39%，整体市场也呈现下跌趋势。
• 沪深300指数下跌 3.73%，创业板指下跌 5.23%，显示市场整体低迷。
• 涨幅前三为：滨海能源（15.55%）、国中水务（12.18%）、中环装备（10.66%）。
• 跌幅前三为：上海环境（-18.52%）、科达洁能（-14.26%）、甘肃电投（-13.61%）。

行业趋势

• 环保行业：建议提前布局超跌优质成长股，重点推荐 国祯环保、博世科、先河环保、碧水源。
• 火电行业：动力煤价格下行趋势明确，预计火电行业基本面将改善，煤电联动机制有望推动电价上调，进一步改善火电企业盈利。
• 水务板块：表现相对坚挺，PPP政策推进对水务类项目有保障，清洁供暖方向明确，推荐关注 蓝焰控股、洪城水业。

政策动态

• 生态环境部强调推进“煤改气”、“煤改电”等清洁供暖措施，加强环保督察力度。
• “绿盾2018”专项行动将全面排查全国自然保护区的环境问题，推动环保治理。
• 发改委与能源局发布多项政策，包括《提升电力系统调节能力的指导意见》、《分布式发电管理办法》、《可再生能源电力配额及考核办法》，旨在推动绿色能源发展。
• **《兰州-西宁城市群发展规划》**提出加强生态保护和环境治理，重点推进水环境和大气污染治理。

关键信息

动力煤价格下行

• 秦皇岛5500大卡动力煤价格报收 609元/吨，较上期下降 2元/吨。
• 港口动力煤价格较2月初下跌约 130元/吨，坑口煤价年后下跌约 30元/吨。
• 火电企业燃料成本占比超 50%，煤价下行将显著改善火电行业盈利。

环保行业利好

• 工信部提出环保装备制造业产值目标为 10,000亿元，支持技术装备类企业。
• 环保行业利润增速均在 30%以上，估值与业绩支撑较强。
• 环保装备行业受中美贸易战影响有限，运营能力强、资金优势明显的龙头企业将受益。

政策与标准

• 河北发布两项地方标准，生活垃圾填埋场恶臭污染物排放和医疗废物焚烧污染控制，标准较国家严格。
• **“绿盾2018”**将重点排查469个国家级自然保护区和847个省级自然保护区。
• 北京发布《蓝天保卫战2018年行动计划》，强化高排放车整治和扬尘管理。

公司动态

重点公司推荐

• 碧水源：新订单超400亿，预计全年业绩增长 25%-45%，获得融资支持，多领域布局。
• 启迪桑德：2017年订单超220亿，定增募资46.5亿，财务费用有望节约。
• 清新环境：脱硫脱硝龙头，非电订单近4亿，业绩增长预期良好。
• 国祯环保：PPP项目入库率高，付费机制成熟，积极拓展工业水处理市场。
• 龙净环保：烟气超净除尘龙头，订单超181亿，大股东增持显示信心。
• 上海环境：深耕垃圾与市政污水，拥有丰富资产，预计利润10亿。
• 盈峰环境：收购环保资产与监测企业，打造综合环境平台。

公司事件

• 多家公司发布年度报告、关联交易公告、中标项目、投资计划等。
• 上海环境、国中水务、国祯环保等公司表现突出，而科达洁能、甘肃电投等跌幅较大。

投资策略

• 环保板块：建议关注超跌优质成长股，重点推荐 国祯环保、博世科、先河环保、碧水源。
• 火电板块：建议关注火电企业基本面改善，尤其是具备成本优势和运营能力的龙头企业。
• 水务板块：关注PPP项目推进和清洁供暖政策带来的发展机遇。

风险提示

• 土壤修复项目可能因实际执行与预期存在差异，导致成本超预算。
• 垃圾焚烧项目可能因居民抗议导致延期或取消。
• 环保督察力度可能引发社会影响，包括群体性事件。
• 环保第三方治理可能因企业内部治理机构的存在而进度滞后。

投资评级说明

结论

公用事业与环保行业在政策与市场环境的双重推动下，具备良好的发展机会。尽管上周市场整体下跌，但环保行业因政策利好和优质个股超跌反弹，仍具投资价值。火电行业因煤价下行和电价上调预期，迎来基本面改善机会。建议投资者关注环保、水务及火电领域中的优质企业，尤其是具备运营能力和资金优势的龙头企业，同时注意潜在的政策与社会风险。