20240620-国联证券-家用电器行业2024年中期投资策略_背靠内外需韧性_拥抱新一轮集中_53页_2mb

2024年家电行业投资策略总结

1. 行业表现与估值
   家电板块2024年累计绝对收益+144%，表现优于市场。当前估值位于历史27%分位水平，业绩与估值匹配度较高。

2. 白电分析
   内销需求稳健，1-4月出货增速在政策周期中上水平，零售数据向好。外销保持25%以上高增长。成本压力趋缓，盈利影响有限。推荐标的：海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器。

3. 彩电分析
   全球市场弱复苏，MiniLED等高端产品渗透率加速提升。中国品牌凭借技术优势和全球份额提升，盈利水平存稳进空间。推荐标的：海信视像。

4. 后周期产品
   估值较低，政策预期积极。更新需求与二手房销售崛起支撑需求。龙头积极拓展新品类与新渠道。推荐标的：华帝股份、公牛集团、老板电器。

5. 新兴小电
   聚焦技术创新与全球化，扫地机、洗地机等产品渗透率提升。中国品牌海外竞争力增强。投影仪性价比产品放量，高端技术下沉。推荐标的：石头科技、科沃斯；关注极米科技。

6. 厨房&个护小电
   内销需求小幅改善，关注性价比品牌与品牌出海。建议关注小熊电器等企业。

7. 两轮车
   行业进入严监管阶段，短期需求承压。长期看，新国标实施及以旧换新政策将驱动需求恢复，龙头格局集中加速。

8. 投资建议：维持“强于大市”评级
   推荐白电龙头、彩电龙头、后周期龙头及创新品类标的。

9. 风险提示
   海外需求不及预期、原材料成本上涨、空调库存恶化及外资大幅波动。