20180401-广发证券-家用电器行业_进入年报集中披露期_推荐白电龙头_21页_2mb

家用电器行业总结

核心内容

随着4月进入年报与一季报集中披露期，投资建议继续推荐业绩确定性较高的家电龙头，尤其是白电领域。主要推荐企业包括美的集团、格力电器、青岛海尔、苏泊尔、浙江美大等。同时，关注出口行业格局改善带来的长期成长机会，如新宝股份和莱克电气。

主要观点

• 投资建议：在当前市场环境下，推荐业绩稳健的白电龙头，同时关注出口行业的复苏趋势。
• 行业表现：本周家电板块整体表现不佳，申万家电指数下跌1.4%，其中白电指数跌幅为2.1%。
• 行业动态：5月1日起制造业增值税税率从17%降至16%，对行业形成利好。洗碗机市场快速增长，被视为“厨房三大件”之一。智能家居领域呈现“七国争雄”局面，谷歌、亚马逊、海尔等企业处于领先地位。
• 品牌动态：美的与库卡合作建设智能制造基地，松下电器召回部分电视机产品，小米米家成立两周年，联网设备超8500万台。

关键信息

产业数据回顾（2018年2月）

• 洗衣机：1-2月累计销量同比提升，内销增长高于外销。海尔内销表现优于美的系。
• 冰箱：高基数下销量继续回落，美的内销表现较好，海信科龙外销表现突出。
• LCD电视：外销高增长带动行业恢复，海信内销表现较好，TCL外销增长显著。

原材料与汇率

• 原材料价格：铝、原油、冷轧板卷下跌，铜价格上涨。
• 汇率：人民币兑美元连续四周上涨，对出口企业有潜在影响。

公司年报点评

• 哈尔斯：2017年业绩承压，预计2018Q2逐步恢复。公司持续推进大客户战略，多品牌布局有助于提升市场份额。
• 苏泊尔：实现稳健增长，市场地位稳固。公司持续受益于消费升级，未来增长潜力大。
• 兆驰股份：业绩增长符合预期，终端需求有望改善。公司通过优化产品结构和客户拓展实现增长。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 汇率大幅波动
• 子公司继续大幅亏损
• 海外市场疲软
• 高端业务发展不顺利
• 多品类业务发展不顺利

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：持有
• 报告日期：2018-04-01

相关研究

• 家用电器行业:建议继续持有（2017-12-03）
• 家电行业2017年三季报业绩（2017-11-03）
• 总结:Q3盈利能力好转，继续看好一线白马（未注明日期）
• 广发证券-家电行业2017年四季度策略:把握一线白马的估值切换机会（2017-09-18）

投资建议与评级

• 哈尔斯：预计2018-2020年归母净利分别为1.3、1.5、1.8亿元，同比增长16%、21%、20%。短期业绩承压，下调至“谨慎增持”。
• 苏泊尔：预计2018-2020年归母净利分别为15.7、18.7、22.2亿元，同比增长20.0%、19.3%、18.5%。维持“买入”评级。
• 兆驰股份：预计2018-2020年归母净利分别为6.0、8.3、10.3亿元，同比增长61.0%、29.6%、21.5%。维持“谨慎增持”评级。

智能家居发展现状

• 谷歌：以语音助手Google Assistant为核心，打造开放平台，但未布局核心大家电。
• 亚马逊：围绕Echo音箱进行布局，与谷歌竞争激烈，但对Nest产品支持减少。
• 海尔：推出“4+7+N”全场景定制化智慧成套方案，专注成套物联，破解行业难题。
• 华为：基于通信能力布局智能家居，但缺乏家电基因。
• 三星：较封闭的平台布局，存在安全和场景不完整等问题。
• 阿里：以天猫精灵切入智能家居，但缺乏技术基因。
• 京东：与阿里类似，注重电商连接，但未能深入大家电领域。

总结

智能家居行业呈现多元化竞争格局，海尔凭借成套物联布局领先，而其他企业如谷歌、亚马逊、阿里、京东等则在智能音箱和平台生态上发力。尽管存在不互通、不主动、不成套等问题，但行业整体趋势向好，未来有望实现更大发展。