家用电器行业：板块行情分化，需精选个股-20180401-东北证券-21页-5mb

家电行业分析总结（2018年4月1日）

核心内容概述

本报告聚焦于2018年家电行业的市场表现、行业动态、投资建议及风险提示。整体来看，家电板块在2018年3月表现出弱势，但部分细分领域如洗碗机、扫地机器人等仍保持高增长，同时，行业估值调整与系统性风险影响使得部分个股具备配置价值。报告还提到行业未来发展趋势，如智能化、消费升级、环保转型等，为投资者提供参考。

主要观点

1. 家电板块整体表现疲软：

   • 上周家电行业整体涨跌幅为-1.45%，在各板块中排名第26位。
   • 相对上证综指的超额收益为-1.96%，表现弱于大盘。
   • 细分子行业中，黑色家电涨幅最大，为4.60%；白电、小家电、厨电、照明设备和零部件均出现不同程度下跌。

2. 重点个股表现：

   • 涨幅前三：依米康（36.73%）、四川九洲（17.62%）、太龙照明（16.31%）。
   • 跌幅前三：万和电气（-7.83%）、三星新材（-5.56%）、青岛海尔（-5.52%）。

3. 行业动态与增长趋势：

   • 洗碗机成为厨房三大件之一，2018年预计市场规模达200万台。
   • 扫地机器人市场规模超50亿元，未来增长潜力大。
   • 大尺寸电视因面板价格下滑，预计将成为消费新趋势。
   • 智能家电发展迅速，预计到2020年智能电视市场渗透率将超90%。
   • 人工智能产业规模预计在2020年突破1600亿元。

4. 投资建议：

   • 建议精选个股，重点关注两类公司：
     • 出口占比较少，基本面稳健：如老板电器和小天鹅，估值处于低位，业绩与估值匹配度较高。
     • 主营业务高增长：如浙江美大和荣泰健康，分别受益于集成灶市场和按摩椅市场的持续扩张。

5. 风险提示：

   • 原材料成本继续上升。
   • 人民币汇率大幅波动。
   • 地产销售不及预期，可能影响厨电、白电等细分市场。

关键信息

重点公司财务数据

行业估值现状

• 截至上周五，各子行业PE（整体法，扣除负值）如下：
  • 白电：21.92
  • 黑电：25.38
  • 小家电：31.92
  • 厨电：32.55
  • 照明设备：26.52
  • 零部件：44.00
• 2010年以来均值：
  • 白电：14.80
  • 黑电：25.22
  • 小家电：29.05
  • 厨电：29.02
  • 照明设备：47.24
  • 零部件：41.34

市场数据

• 行业总市值：13191亿
• 流通市值：11298亿
• 市盈率：20.86倍
• 市净率：3.93倍
• 行业总营收：8571亿
• 行业总净利润：542亿
• 行业资产负债率：61.62%

行业发展趋势

1. 智能化与互联互通：

   • 家电厂商与互联网企业合作加强，推动智能家居发展。
   • 中国家电协会推出智能家电云云互联互通标准，促进不同品牌与品类的互联。

2. 消费升级带动需求：

   • 干衣机、洗碗机等高端产品市场需求增长显著。
   • 按摩椅市场因国内渗透率低，预计仍保持高增长。

3. 环保与转型：

   • 电热水器行业将全面停用HCFC-141b发泡剂，转向环保型材料。
   • 面板价格下滑，大尺寸电视市场有望进一步扩大。

4. 政策影响：

   • 增值税税率下调，减轻制造业税负。
   • 国家推动工业许可证“瘦身”，加强质量监管。

总结

家电行业在2018年一季度整体表现疲软，但部分细分市场如洗碗机、扫地机器人、大尺寸电视等展现出强劲增长势头。在估值层面，部分子行业处于低位，具备配置价值。同时，智能化、消费升级、环保转型等趋势正在推动行业向更高层次发展。建议投资者精选个股，关注基本面稳健、业绩增长潜力大的企业。此外，需警惕原材料成本上升、汇率波动及地产销售不及预期等系统性风险。