20220207-华安证券-家用电器行业周报_冰洗销售总体稳健_龙头集中度持续提升_20页_2mb

报告摘要

本报告分析了2022年12月中国家电行业的主要数据及市场趋势，重点围绕冰箱、洗衣机、白电、厨电及清洁电器板块进行讨论，同时提供了投资建议与风险提示。整体来看，冰洗行业销售表现稳健，但受宏观经济和地产调控影响，增速有所放缓，行业集中度持续提升。

行业层面：
- 12月冰箱内销同比减少6.3%，外销同比减少11.5%，但内外销环比保持稳健。
- 12月当月冰箱总销量为715万台，同比减少8.9%，1-12月累计总销量为8643万台，同比增长2.3%。
- 冰箱CR3（前三大品牌市场占有率）达到52.0%，同比提升0.4个百分点，行业集中度有所提升。
公司层面：
- 美的：12月内销72万台，同比增长0.0%，增速环比下降2.3个百分点；1-12月累计内销705万台，同比增长2.9%。出口50万台，同比下降28.3%，1-12月累计出口735万台，同比增长0.4%。
- 海尔：12月内销130万台，同比增长1.6%，增速环比下降2.0个百分点；1-12月累计内销1454万台，同比增长3.1%。出口9万台，同比增长1.0%，1-12月累计出口94万台，同比下降8.9%。
- 海信：12月内销49万台，同比增长2.1%，增速环比提升9.0个百分点；1-12月累计内销504万台，同比增长5.1%。出口62万台，同比下降11.6%，1-12月累计出口755万台，同比增长7.4%。
- 市场占有率方面，美的、海信市占率有所提升，海尔略有下滑。

行业层面：
- 12月洗衣机内销同比减少5.4%，外销同比减少6.6%，内销环比改善，外销增速放缓。
- 12月当月洗衣机总销量为655万台，同比减少5.8%，1-12月累计总销量为7472万台，同比增长6.2%。
- 洗衣机CR2（前两大品牌市场占有率）达到61.0%，同比提升0.6个百分点，行业集中度提升。
公司层面：
- 美的：12月内销131万台，同比下降3.6%，增速环比下降2.2个百分点；1-12月累计内销1322万台，同比增长2.5%。出口48万台，同比下降8.4%，1-12月累计出口709万台，同比增长14.8%。
- 海尔：12月内销152万台，同比下降2.1%，增速环比提升1.2个百分点；1-12月累计内销1629万台，同比增长3.5%。出口68万台，同比增长52.7%，1-12月累计出口721万台，同比增长35.3%。
- 市场占有率方面，海尔内销占比提升，美的略有下滑。

短期修复支撑：
- 2020年疫情高基数效应减弱，大宗商品涨价趋势缓解，航运价格企稳，高端化消费趋势增强。
- 白电短期盈利能力修复可期。
中长期趋势：
- 国内白电市场已转为以更新需求为主的存量竞争市场，白电龙头凭借品牌、渠道、研发、管理等优势，有望持续领先。
- 海外市场空间广阔，具备渗透率提升机会。
投资建议：
- 关注美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头，其竞争格局持续优化，下半年盈利能力有望修复。

整体表现：
- 厨电整体需求疲软，传统厨电（油烟机/燃气灶）销额同比分别下降7.3%和19.2%，主要受高基数和地产调控影响。
- 新兴厨电（集成灶）销额同比增长2.7%，全年销额增速为31.8%，高景气度依旧。
投资建议：
- 关注集成灶龙头亿田智能、老板电器、火星人等，这些企业全面推进产品、品牌、渠道、管理等多维能力提升，未来增长潜力较大。

行业趋势：
- 扫地机器人和洗地机在低存量、供给决定需求的背景下，新品频出推动渗透率提升。
- 洗地机已成为继扫地机器人后的第二大清洁电器品类，全年线上/线下销额占比分别提升至20.2%和25.2%。
产品表现：
- 石头科技、科沃斯、云鲸等推出多款新品，产品性能和设计显著提升，符合消费升级趋势。
- 美的、莱克、九阳、苏泊尔等企业也加快布局洗地机市场。
投资建议：
- 关注科沃斯和石头科技，其在技术壁垒、海外渠道拓展等方面具备优势，有望引领清洁电器增长。