20180401-东北证券-家用电器行业动态报告_板块行情分化_需精选个股_21页_5mb

家电行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第一季度家电行业的整体表现、细分市场动态、重点公司财务数据及行业估值情况，并对行业未来发展趋势进行了展望。报告指出，尽管家电板块整体表现较弱，但部分细分领域如洗碗机、扫地机器人、智能家电等仍具备增长潜力。同时，报告强调了行业面临的系统性风险，如原材料成本上升、人民币汇率波动及地产销售不及预期，并建议投资者精选个股。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 家电行业整体表现弱于大盘，上周涨跌幅为-1.45%，在各板块中排名26/28。
   • 黑色家电表现最好，涨幅达4.60%；白电、小家电、厨电、零部件等子行业表现相对较弱。

2. 重点个股表现

   • 上周涨幅前三的个股为依米康（36.73%）、四川九洲（17.62%）和太龙照明（16.31%）。
   • 重点公司中，小天鹅A、老板电器、美的集团等被列为“买入”评级，浙江美大被列为“增持”评级。

3. 市场趋势与增长点

   • 洗碗机市场迎来快速增长，预计2018年市场规模将达到200万台。
   • 扫地机器人市场增长迅速，2017年零售额达44.1亿元，预计2018年市场规模将超50亿元。
   • 智能家电市场发展迅速，预计2020年智能电视市场渗透率将超90%。

4. 行业风险提示

   • 原材料成本上升、人民币汇率波动及地产销售不及预期是主要风险因素。
   • 部分公司面临利润下滑、汇率损失及市场竞争加剧等问题。

5. 行业估值现状

   • 截至2018年3月30日，家电板块整体市盈率（PE）为20.86倍，部分子行业如白电、黑电、小家电、厨电等PE分别为21.92、25.38、31.92、32.55，均高于2010年以来的均值，而照明设备行业估值处于低位。

关键信息

重点公司财务数据（2016A、2017E、2018E）

行业数据

• 行业估值：家电行业整体PE为20.86倍，部分子行业如白电、黑电、小家电、厨电、照明设备、零部件分别处于21.92、25.38、31.92、32.55、26.52、44.00倍。
• 行业趋势：预计2020年智能电视市场渗透率将超过90%，4K电视市场将撬动万亿元规模。
• 政策影响：2018年5月1日起，制造业增值税税率将从17%降至16%，有助于减轻企业税负。
• 环保趋势：16个主流电热水器品牌将停用HCFC-141b发泡剂，转为使用环保型发泡剂。

总结

家电行业在2018年第一季度整体表现偏弱，但部分细分领域如洗碗机、扫地机器人和智能家电仍具备增长潜力。重点公司中，小天鹅A、老板电器和美的集团因基本面稳健、估值较低被推荐为“买入”；浙江美大因高增长潜力被推荐为“增持”。行业面临原材料成本上升、汇率波动及地产销售不及预期等系统性风险，但整体配置价值有所提升。投资者应关注行业内部细分市场的分化，以及政策对行业的影响。