20180825-中航证券-重庆百货-600729.SH-营收小幅增长_马上消费金融持续发力_5页_907kb

重庆百货（600729）研究报告总结

核心内容概述

重庆百货（600729）是重庆国资委旗下的零售行业上市平台，2018年上半年实现营业收入180.52亿元，同比增长6.78%；归属于上市公司股东的净利润6.96亿元，同比增长49.05%。公司通过优化供应链和拓展金融服务业务，实现了业绩的稳步增长，同时提升了盈利能力。分析师给予公司“买入”评级，目标价为38.92元，对应20倍PE。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年上半年业绩显著增长，净利润增幅达49.05%，主要得益于马上消费金融业务的快速发展。
• 业务结构优化：公司持续优化供应链，提升管理效率，各业态（百货、超市、电器、汽贸）均有所贡献，其中马上消费金融成为重要利润增长点。
• 投资收益提升：通过参与马上消费金融第三轮增资，公司持有其31.06%股权，2018年上半年投资收益达1.12亿元。
• 盈利预测：公司2018-2020年每股收益预测分别为1.946元、2.216元、2.55元，对应PE分别为14.67倍、12.88倍、11.20倍。分析师基于国企改革及新零售推进速度，给予20倍PE估值，对应目标价38.92元。
• 估值分析：公司市净率（P/B）为2.2，较行业平均水平具有吸引力，显示其资产价值被市场低估。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

经营模式分析

投资评级与估值

• 投资评级：买入（预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平）
• 目标价：38.92元（对应20倍PE）
• 当前股价：28.55元
• PE（2018E）：14.67倍
• PB（2018E）：2.08倍

风险提示

• 新零售改革进度不及预期
• 国企改革进展不达预期
• 互联网金融监管加强可能对马上消费金融短期利润造成影响

投资建议

公司作为重庆国资委旗下的零售平台，具备较强的政策支持和资源整合能力，未来在国企改革和新零售的推动下有望持续增长。同时，马上消费金融的持续发力为公司带来稳定的投资收益，提升整体盈利能力。分析师建议投资者关注公司未来增长潜力，并给予“买入”评级。

分析师信息

• 分析师：薄晓旭
• 执业证书号：S0640513070004
• 研究助理：刘琛
• 执业证书号：S0640118040009
• 联系电话：0755-83778731
• 电子邮箱：xiaoxu_bo@163.com

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