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重庆百货(600729)2023年年报点评

一、公司概况

重庆百货股份有限公司（股票代码：600729）是A股零售板块龙头之一，主营百货、超市、电器、汽贸四大业态，在全国布局500余家门店。

二、2023年业绩亮点

1. 业绩高速增长

• 营业总收入18985亿元，同比上升372%，归母净利润1315亿元，同比增长488.4%，净利率达到7.05%，同比提升2.1个百分点。
• Q4业绩尤为亮眼，主业单季度利润额同比增长83%，零售坪效达145万元/平米，高于2023年全年的134万元/平米。

2. 各业务板块提质增效显著

• 百货：收入同比增速88%，门店数量50家，同比减少2家。
  • 毛利率6.60%，同比提升0.17个百分点。
• 超市：收入负增长，导因于门店调整。
  • 毛利率1.74%，同比提升0.19个百分点。
• 电器：收入同比大增195%，门店数量41家。
  • 毛利率19.80%，同比下降0.01个百分点。
• 汽贸：收入同比增长132%，门店数量38家。
  • 毛利率6.30%，同比下降1.11个百分点。
• 马上消费金融（板块关联企业）：贡献正利润616亿元，同比增长11%。

3. 效率与成本端优化

• 毛利率同比下滑0.44个百分点至25.67%，主要因超市业态调整。
• 管理费率同比降低0.3个百分点，运营效率明显提高。
• 2023年度内计提资产减值规模达363亿元，同比加17%，反映资产结构优化。

4. 新业态与轻资产转型加速

• 打造“生活美学院”、“城市社交新空间”等品牌场景，创新引流增销。
• 推进3R预制菜、电商全渠道、恒温卖场等零售新模式。

5. 现金分红方案激进

• 拟每10股派发1.3561元人民币（含税），分红总额135.61亿元，现金分红比例超45.63%。
• 股息率（按收盘价计算）高达52%，较市场估值更为具吸引力。

三、盈利预测与评级

• 预计2024-2026年归母净利润分别达1430亿、1587亿、1781亿元，对应PE分别为8、7、7倍。
• 浙商证券维持“买入”评级，看好其在业态升级、供应链优化及金融科技协同下的长期投资价值。
• 潜在风险：消费疲软、门店客流下降、宏观经济变化。

四、风险提示

• 消费能力恢复不及预期
• 门店引流及客流量不足
• 市场竞争格局恶化风险