20220115-天风证券-玻璃制造行业研究周报_光伏玻璃下游需求回暖_浮法步入传统淡季_19页_1009kb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本文分析了2022年玻璃制造行业的供需情况、价格走势及主要公司表现，重点聚焦光伏玻璃和浮法玻璃两大领域。整体来看，光伏玻璃需求有所回暖，而浮法玻璃则进入传统淡季，行业整体利润承压，但部分龙头企业具备中长期投资价值。

主要观点

光伏玻璃需求回暖，价格稳定

• 价格表现：上周2mm、3.2mm光伏镀膜玻璃价格分别为19.2元/平方米、25元/平方米，环比持平。
• 库存变化：光伏玻璃厂商库存天数28.56天，环比下降2.99%，显示市场活跃度略有提升。
• 需求驱动：组件厂家节前备货，叠加部分玻璃厂商促销政策，订单跟进尚可。政策支持下，长期需求向好，预计2022年光伏装机量有望超过60GW。
• 产能释放：2021年Q4以来基本无新产能投放，2022年产能投放进度仍需观察，未来供大于求的可能性较大。

浮法玻璃进入淡季，价格持续下滑

• 价格表现：上周浮法玻璃国内均价2064.93元/吨，环比下降2.03%。
• 库存情况：浮法玻璃企业库存持续增长，上周库存总量为3830万重量箱，环比增加1.70%。
• 区域差异：华北市场整体平稳，华中部分厂家价格下降，华南、西南库存压力较大，西北、东北受运输限制影响持续累库。
• 供需结构：预计2022年全年供需结构偏弱，供应和需求双向削减，成本形成支撑，行业利润或将维持低位运行。

关键信息

供给端

• 浮法玻璃：周内产能小幅上升，新增产能主要来自产能置换新线投产、冷修线复产及产线转产。
• 光伏玻璃：周内产能环比持平，2022年计划产能投放较大，但部分产线推进情况一般，需持续观察。

需求端

• 浮法玻璃：地产需求进入淡季，预计2022年1月为竣工表观需求高峰，但实际需求将在上半年迎来小高峰。
• 光伏玻璃：短期需求略有好转，中长期受益于政策支持及新能源发展，行业前景乐观。

库存情况

• 浮法玻璃：库存持续累库，区域间差异明显，部分区域去库明显，整体库存压力较大。
• 光伏玻璃：库存小幅下降，预计随着存量项目及分布式项目需求放量，库存情况将逐步改善。

成本与利润

• 成本端：纯碱价格略有下降，但整体成本仍对利润形成压力。
• 利润表现：上周浮法玻璃行业平均利润275.19元/吨，环比下降13.16%。部分小窑炉已无利可图，价格下行空间有限。

行业主要公司表现

投资建议

• 光伏玻璃：推荐【福莱特】、【信义光能】，困境反转角度推荐【亚玛顿】。
• 浮法玻璃：推荐【旗滨集团】、【信义玻璃】、【南玻A】，认为其当前估值已具备中长期投资价值。
• 玻璃新材料：推荐【凯盛科技】（UTG原片国产替代）及【山东药玻】（药用玻璃国产替代）。

风险提示

• 原材料普涨导致下游需求延缓超预期；
• 浮法玻璃产能及产能利用率提升超预期。

结论

整体来看，光伏玻璃短期需求回暖，价格稳定，中长期受益于政策支持及新能源发展；而浮法玻璃进入传统淡季，价格和利润持续承压，但龙头企业估值已调整，具备中长期投资价值。建议关注光伏玻璃龙头及浮法玻璃具备成长性的企业。