20220319-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法下游开工处低位_光伏玻璃短期需求稳定_19页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月18日前后玻璃制造行业，尤其是浮法玻璃与光伏玻璃的市场状况。重点包括供给、需求、库存、价格、成本以及行业主要公司的股价表现与估值情况。报告认为，光伏玻璃短期需求稳定，中长期有望改善；浮法玻璃需求尚未完全启动，短期承压，但Q2或迎小高峰。同时，行业面临原材料上涨压力，成本端对利润形成压制。

主要观点

1. 供给情况

• 浮法玻璃：周内产能保持稳定，预计2022年将进入冷修期，产能变化弹性较大。
• 光伏玻璃：周内产能也保持稳定，2021年Q4以来基本无新产能释放，2022年产能投放进度需持续关注。

2. 需求表现

• 浮法玻璃：下游需求尚未完全启动，市场弱势下行，新增订单有限，需求表现平平。
• 光伏玻璃：短期需求支撑一般，但受政策推动及欧洲装机预期上调影响，中长期需求向好。

3. 库存状况

• 浮法玻璃：库存持续增加，但增速趋缓，全国企业库存总量达5372万重量箱。
• 光伏玻璃：库存天数约为22.65天，环比小幅上升。

4. 价格走势

• 浮法玻璃：价格持续下调，本周均价为2266.08元/吨，环比下跌4.95%。
• 光伏玻璃：价格环比持平，2mm与3.2mm镀膜玻璃主流报价分别为20元/平方米与26元/平方米。

5. 成本分析

• 纯碱：价格略有下滑，重碱主流送到终端价格为2700-2850元/吨。
• 浮法玻璃利润：单位利润显著下降，行业平均利润为281.76元/吨，环比减少33.71%。

关键信息

供给与产能

• 2022年浮法玻璃计划冷修产线约20余条，点火产线14条左右，产能变化弹性较大。
• 光伏玻璃2022年拟投产新产能量较大，未来可能出现供大于求局面。

需求预测

• 浮法玻璃：地产端需求预计在Q2-Q3迎来小高峰，但当前仍处于调整期。
• 光伏玻璃：短期需求维稳，中长期受政策推动及欧洲装机预期上调影响，需求有望持续改善。

市场趋势

• 浮法玻璃价格持续下调，光伏玻璃价格相对稳定。
• 原料端部分燃料价格上涨，但涨幅有限，对价格影响较小。

投资建议

• 光伏玻璃龙头：推荐【信义光能】、【福莱特】、【亚玛顿】，看好其量价齐升逻辑。
• 浮法玻璃龙头：推荐【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，认为其具备中长期投资价值。
• 新材料领域：推荐【凯盛科技】（UTG原片国产替代）和【山东药玻】（药用玻璃国产替代）。

行业主要公司周度表现

注：数据截至20220318，EPS为Wind一致预测，信义玻璃数据单位为港币，中国玻璃、洛阳玻璃股份EPS单位为人民币，总市值与股价单位为人民币，换算汇率为最新央行中间价港币：人民币=0.81。

风险提示

• 原材料普涨可能导致下游需求延缓。
• 浮法玻璃产能及利用率提升可能超出预期，影响行业利润空间。

结论

综合来看，当前玻璃制造行业整体承压，但光伏玻璃受益于政策支持与国际市场需求提升，中长期前景较好。浮法玻璃则需关注地产需求复苏情况。报告认为，光伏与浮法玻璃龙头企业具备较强的成本控制能力与成长潜力，值得关注。