20220417-天风证券-玻璃制造行业研究周报_光伏玻璃供给不断释放_静待浮法下游需求升温_19页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2022年4月14日左右玻璃制造行业的情况，重点围绕光伏玻璃与浮法玻璃的供需变化、价格走势、库存状况及成本影响等方面展开。同时，对主要玻璃制造企业进行了股价表现和估值分析，并对未来行业发展及投资逻辑进行了展望。

主要观点

1. 光伏玻璃供给持续释放，价格稳定

• 上周光伏玻璃价格保持稳定，2mm主流报价为21.15元/平方米，3.2mm主流报价为27.5元/平方米。
• 光伏玻璃日熔量达50210吨，环比增长5.02%，显示供给端正在逐步释放。
• 2021年Q4以来，新产能投放较少，2022年产能释放节奏需持续观察。
• 长期来看，随着光伏装机需求改善及成本回落，光伏玻璃价格有望阶段性上调。

2. 浮法玻璃库存高位，需求尚未明显回暖

• 浮法玻璃国内均价小幅上涨0.04%，但整体市场交投清淡，需求恢复不及预期。
• 企业库存总量为5958万重量箱，环比增加4.28%，显示库存压力仍存。
• 2022年浮法玻璃产能预计进入冷修期，计划冷修产线约20条，点火产线14条，产能变化弹性较大。
• 地产端需求预计在Q2-Q3迎来小高峰，但短期内仍显疲软。

3. 成本端小幅上涨，浮法玻璃利润维持弱势

• 纯碱市场稳中有涨，重碱价格为2800-2950元/吨，环比略有上升。
• 燃料价格变动不大，整体成本略有增加，浮法玻璃利润维持在低位。
• 预计短期内行业综合利润仍将偏弱，但随着疫情好转和政策支持，需求有望逐步改善。

4. 投资逻辑与推荐

• 光伏玻璃：推荐【信义光能】和【福莱特】，因其具备成本优势和高成长性，2023年PE估值低于20倍。
• 浮法玻璃：推荐【旗滨集团】、【南玻A】和【信义玻璃】，因其股价已调整，具备中长期投资价值，且部分企业具备建筑节能玻璃产能。
• 玻璃新材料：推荐【凯盛科技】和【山东药玻】，分别受益于UTG原片国产替代及药用玻璃替代趋势。

关键信息

供给情况

• 浮法玻璃：周内产能维持不变，2022年计划冷修20余条产线，点火14条，产能变化较大。
• 光伏玻璃：周内日熔量50210吨，环比增长5.02%，2022年产能投放情况需持续关注。

需求情况

• 浮法玻璃：市场需求整体偏弱，局部区域交投停滞，需求改善不明显。
• 光伏玻璃：交投平稳，部分区域出货放缓，但整体订单跟进尚可。

库存状况

• 浮法玻璃：库存持续增加，总量达5958万重量箱，涨幅4.28%。
• 光伏玻璃：库存天数为18.58天，环比下降4.06%，显示去库趋势。

价格走势

• 浮法玻璃：均价2046.48元/吨，环比下跌0.04%。
• 光伏玻璃：价格环比持平，2.0mm和3.2mm镀膜玻璃价格稳定。

成本与利润

• 纯碱：价格稳中有涨，重碱成交价2800-2950元/吨。
• 浮法玻璃利润：周内平均利润133.64元/吨，环比下降8.01%，维持弱势。

行业主要公司表现

风险提示

• 原材料普涨可能导致下游需求延缓。
• 浮法玻璃产能及利用率提升超预期可能影响行业利润。

结论

当前玻璃制造行业面临供给释放与需求回暖之间的博弈。光伏玻璃供给持续增加，价格稳定，长期需求向好；浮法玻璃库存高位，需求尚未明显改善，利润维持弱势。在政策支持和成本回落预期下，光伏玻璃与浮法玻璃行业均存在中长期投资机会，建议关注具备成本优势、成长潜力及估值合理的龙头企业。