20220107-天风证券-玻璃制造行业研究周报_光伏持续关注产能释放节奏_浮法步入传统淡季_19页_989kb

玻璃制造行业分析总结

核心内容

本文主要分析了2022年1月玻璃制造行业，尤其是光伏玻璃和浮法玻璃的市场表现、供需变化、成本波动及投资价值。重点在于评估当前行业趋势，并对主要公司进行股价与估值分析，以提供投资建议。

主要观点

1. 光伏玻璃市场

• 价格：上周2mm、3.2mm光伏镀膜玻璃价格分别为19.2元/平方米、25元/平方米，环比分别下降4%和1.96%。
• 需求：组件厂家开工回升，玻璃需求有所改善，但整体仍处于淡季。
• 产能：2022年光伏玻璃投产计划较大，但部分产线推进情况一般，产能释放节奏仍需观察。
• 预期：若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求有望改善。全年装机量或达60GW，超过CPIA预测。
• 投资建议：继续推荐光伏玻璃龙头公司，如【福莱特】、【信义光能】，并关注【亚玛顿】的困境反转机会。

2. 浮法玻璃市场

• 价格：上周浮法玻璃均价2107.66元/吨，环比下降2.68%。
• 需求：进入传统淡季，下游备货谨慎，整体市场转弱。
• 库存：国内浮法玻璃企业库存持续增长，上周库存总量达3766万重量箱，环比增加7.08%。
• 产能：2022年计划冷修产线约20余条，点火产线14条左右，产能变化弹性较大。
• 预期：地产端玻璃需求或延续至今年1月，随后小幅下降。但随着竣工表观需求高峰的出现，上半年或迎来小高峰。
• 投资建议：推荐【旗滨集团】、【信义玻璃】、【南玻A】等浮法玻璃龙头，认为其具备中长期投资价值。

关键信息

供给情况

• 浮法玻璃：周内产能持平，预计2022年产能弹性较大，冷修和点火产线数量较多。
• 光伏玻璃：周内产能不变，2021年Q4以来无新产能投放，点火延期较多。2022年产能释放节奏仍需关注。

需求情况

• 浮法玻璃：地产需求走弱，整体市场明显转弱，预计上半年竣工需求将出现小高峰。
• 光伏玻璃：短期需求略有好转，中长期受益于政策支持和新能源占比提升，市场有望逐步向好。

库存情况

• 浮法玻璃：持续累库，各区域库存均有不同程度上升。
• 光伏玻璃：库存天数环比下降2.58%，库存情况有望继续改善。

价格走势

• 浮法玻璃：价格持续下滑，部分区域降幅较大。
• 光伏玻璃：价格环比下降，但需求回升带来订单增长。

成本与利润

• 纯碱：市场疲软，价格持续下降，对浮法玻璃利润形成压力。
• 浮法玻璃利润：周内综合利润环比下降12.08%，单位利润降幅明显。
• 光伏玻璃利润：部分小窑炉已无利可图，价格下行空间有限，若需求加速好转，价格仍有调涨可能。

行业主要公司周度表现

风险提示

• 原材料普涨可能导致下游需求延缓超预期。
• 浮法玻璃产能及产能利用率提升超预期可能影响市场供需平衡。

投资建议

• 光伏玻璃：继续看好龙头公司未来量价齐升的逻辑，推荐【福莱特】、【信义光能】。
• 浮法玻璃：虽然短期价格和利润承压，但龙头公司股价已大幅调整，具备中长期投资价值，推荐【旗滨集团】、【信义玻璃】、【南玻A】。
• 玻璃新材料：UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，推荐【凯盛科技】；药用玻璃国产替代逻辑下，推荐【山东药玻】。