20180507-信达证券-农林牧渔2018年5月第2期周报_积极布局禽养殖板块_周期上行逻辑逐步兑现_25页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2018年5月第2期）

核心内容

本报告聚焦2018年5月第2期农林牧渔行业走势，分析行业整体表现、主要产品价格变动及投资机会，同时指出潜在风险因素。

行业整体表现

• 农林牧渔指数本期上涨 1.61%，同期沪深300指数上涨 0.47%，行业跑赢大盘 1.14个百分点，在申万28个行业中排名第5。
• 农业综合板块表现最佳，上涨 5.58%，其中农业综合板块相对沪深300获得 5.11% 的超额收益。
• 行业当前PE（TTM，整体法，剔除负值）为 28倍，相对沪深300的估值溢价为 120%，整体估值处于历史低位。
• 分子板块中，农业综合PE为 77倍（上期91倍），饲料板块PE为 22倍（上期21倍），畜禽养殖板块估值提升最快。

主要观点

1. 农业板块投资机会

农业板块投资机会可分为 周期行业机会 和 个股价值机会 两大类。

• 周期行业机会：禽养殖行业和海产品行业处于周期上行逻辑，具备行业整体性配置机会。其中，禽养殖板块受益于引种断档，预计鸡价景气向上或维持1-2年。
• 个股价值机会：
  • 政策利好和事件驱动：如北大荒。
  • 周期性行业中具有消费属性的龙头个股：如牧原股份、温氏股份，尽管当前处于周期下行，但龙头企业在底部扩张过程中具备较高增长势能，估值回落幅度较大，安全边际较高。
  • 业绩增长稳健的龙头个股：如海大集团。

2. 农产品价格走势

• 本期农产品批发价格200指数为 102.63，环比下降 1.16%。
• 菜篮子产品批发价格200指数为 102.77，环比下降 1.33%。
• 大宗粮食：小麦、玉米、早粘稻价格均呈下跌趋势，其中玉米价格仍受高库存影响，供给宽松，价格承压。
• 油脂油料：大豆价格环比持平，豆油价格下降 0.41%，棕榈油价格走势偏稳。
• 经济作物：棉花价格微跌 0.02%，白糖价格下降 1.39%。
• 畜禽养殖：生猪价格环比持平，但猪价已跌破成本线，行业全面亏损。
• 水产养殖：海参价格环比持平，但海产品行业整体处于景气向上期。

3. 行业投资逻辑

• 禽养殖：周期上行逻辑逐步兑现，建议关注行业整体性机会。
• 生猪养殖：猪周期进入下行阶段，但行业集中度提升将带来龙头价值重估机会，建议关注牧原股份、温氏股份。
• 海产品：海参价格阶段性回调，但行业整体景气度不减，建议关注好当家、东方海洋。
• 种植板块：受益于农村振兴战略，土地确权和流转进程加快，成为政策相关的投资主题。
• 饲料板块：受益于下游养殖规模扩张和原料成本下行，建议关注大北农、金新农、海大集团。

关键信息

• 风险因素：包括疫病风险、极端天气风险、农产品价格波动风险及农业政策变动风险。
• 政策背景：农业供给侧结构性改革、环保禁限养政策、土地确权和流转进程等。
• 市场预期：行业估值处于低位，存在向上修复空间，尤其在周期上行逻辑下。

分板块表现

个股表现

• 涨幅较大：益生股份（16.89%）、宏辉果蔬（16.06%）、海利生物（13.70%）。
• 跌幅较大：龙力生物（-14.19%）、西王食品（-6.76%）、隆平高科（-4.50%）。

结论

农业板块整体表现优于大盘，具备周期上行逻辑和龙头价值重估机会。建议投资者关注禽养殖、海产品、种植及饲料板块中的龙头企业，把握行业复苏和政策驱动带来的投资机遇，同时注意潜在风险因素。