20230720-国盛证券-固定收益点评_上半年各地财政收入和融资状况有何变化__12页_670kb

全国财政收支概览

• 收入端：2023年上半年全国一般公共预算收入增长133%，但还原留抵退税后同比为负。税收收入同比增长165%，非税收入大幅下降。政府性基金收入同比下滑160%，表明土地市场低迷。
• 支出端：财政支出同比增长39%，其中民生类支出（如社保、教育和卫生）增长稳定，但基建类支出同比下降15%。

地方财政收入分析

• 前五个月多数省份财政收入同比增速超10%，云南、吉林等省份增速超30%。资源型城市如内蒙古、山西受能源价格回落影响，增速下降，但两年复合增速仍较强。
• 土地出让收入继续下滑，上半年300城住宅用地成交面积和金额同比降幅达321%和204%。地方国资托底乏力，央国企拿地占比上升。

地方财政支出分析

• 前五个月支出普遍增长，上海、湖北等地增速超10%。云南虽收入增长强劲，但支出压降，显示财政压力。

地方融资情况

• 城投再融资分化：天津净融资改善显著，河南、江苏等省份增速领先；尾部区域如云南、甘肃净融资为负。园区类主体融资扩张，省级平台收缩。
• 地方债发行缓慢：上半年净融资同比降36%，弱资质地区如云南、甘肃发行滞后，或因财力紧张。

风险提示

• 政策变化和数据误差可能导致财政情况进一步恶化，尤其在弱资质地区。