20230416-安信证券-固定收益主题报告_今年以来地方债发行和投向有何特点__11页_1mb

总结

发行节奏

2023年一季度地方债和新增专项债发行规模均较去年同期增大：累计地方债发行约211万亿元，新增专项债13568亿元，其中专项债资本金使用占比升至78%。
新增债务限额增加，专项债限额提升1500亿元，专项债用作资本金比例从66%提高至78%，多数省份仍有增长空间。

省份分布

地方债发行更集中于经济发达省份，如山东、广东、四川等，6省份发债规模超1000亿元，合计经济总量占全国约41%，2023年一季度发债规模约占全国41.4%。

投向领域

新增专项债以基建为主，占比47.5%（较2022年略降），但保障房、棚改及中小银行补充资本专项债占比提升：保障房等领域占比14.8%（升自11%），中小银行专项债占比约25%（升自15%）。土储专项债未新增。

期限结构

10Y以上地方债发行占比显著提升，从2022年的43.1%升至52.3%，反映政策鼓励超长期限债券发行。

发行利差与需求

一季度地方债加权发行利差收窄至10BP左右，加权认购倍数保持在23~25倍的高限，显示市场需求强劲。

投资者结构

银行托管量占比超80%，非银机构如保险和基金托管占比分别升至38.1%和47.9%，非银合计占比提升约0.21%。

其他特征

尚未有置换存量政府债务再融资债发行，但未来可能放量以化解隐性债务风险；投资者结构中银行为主，未来或进一步优化债务期限结构。