20211217-中泰证券-2021年11月财政数据点评_财政收入因何大幅减速__5页_520kb

报告摘要

财政收入因何大幅减速？——2021年11月财政数据点评

核心内容概述

2021年11月财政数据反映出财政收入增速再次转为负增长，而财政支出增速则继续上行。整体来看，财政收入减速主要由税收收入下降和非税收入减少共同驱动，而财政支出加快则受益于地方支出力度增强和专项债提前下达等政策因素。报告指出，尽管财政收入增速放缓，但公共预算收入仍高于预算计划目标，显示政策对经济的支持力度并未减弱。

主要观点

财政收入增速转负：11月财政收入当月同比增速为-11.7%，创20年5月以来新低，两年平均增速也首次出现负增长。其中，中央财政收入同比增速为-17.8%，地方财政收入同比增速为-7.1%。
税收收入为主要拖累：税收收入同比增速为-13.7%，两年平均增速也转为负增。主要原因是出口退税增加和制造业研发费用加计扣除政策提前执行，对财政收入形成一定拖累。
非税收入持续下滑：非税收入同比增速为-2%，尽管去年同期基数较低，但降幅依然显著，显示非税收入增长动力不足。
财政支出增速加快：11月财政支出同比增速升至8%，两年平均增速为12.3%，创年内新高。地方支出增速大幅转正至6.1%，中央支出增速略有下行至21.9%。
专项债提前下达推动支出：财政部已下达2022年提前批专项债额度1.46万亿元，预计对明年初经济增长形成支撑，带来“开门红”效应。
分项支出多数回升：1-11月各分项支出增速多数上行，科技、教育、社保就业等支出增速明显提升，而城乡社区、农林水事务等支出降幅有所收窄。
政府性基金收入持续回落：11月政府性基金收入累计同比增速降至5.4%，其中土地出让收入增速降至3.8%，但当月增速降幅有所收窄，可能与购地情况边际改善有关。