20171108-华创证券-钢铁行业周报_唐山限产细则接近市场预期上限_库存继续显著去化_18页_1mb

钢铁行业周报总结

核心观点总述

本周钢铁行业库存显著去化18万吨，其中螺纹钢库存去化17万吨，市场呈现期现同涨格局，但期现价差略有缩小。随着各产区正式进入限产季，高炉开工率的下滑将逐渐传导至库存的显著下降，去库动能有望加速，带动市场强势向上。同时，市场预期在期现价格上有所反应，但尚未明显传导至股票市场。随着限产全面铺开，供需格局有望在库存上显著反应，价格和利润有望同步上涨，为期货与股票市场带来新的投资机会。

行业基本面分析

钢材基本面

• 库存变化：本周钢材库存周环比下降1.8%，其中螺纹钢库存下降显著。
• 开工率：Mysteel调研显示，本周163家钢厂高炉产能利用率80.06%，较上周微增0.03%。
• 盈利率：钢厂盈利率为85.28%，环比上升0.62%。
• 限产影响：唐山继续对湿法脱硫烧结机实施100%限产，影响部分高炉复产计划。

钢铁行业利润变化

• 钢价微涨：本周钢价稳中有升，推动钢材利润继续攀升。
• 原料端弱势：焦炭、铁矿等原材料基本面较差，综合成本维持低位。
• 限产预期：随着唐山等限产区域全面限产，供给端收缩将开启更明显的去库周期，钢价有望进一步上涨。

原材料情况

• 焦炭：焦企陆续陷入亏损，自发性限产逐渐增加，库存压力有所缓解，市场跌势有望放缓。
• 铁矿石：港口库存处于历史高位，主要矿山增产，钢企议价能力增强，铁矿端料继续弱势。铁矿石价格期现同涨，但价差维持稳定。

下游需求变化

房地产

• 房屋成交面积：10月房屋成交面积同比大幅下滑。
• 房地产投资：房地产投资同比增速放缓。
• 竣工面积：房屋竣工面积同比大幅下降，显示需求疲软。
• 待售面积：商品房待售面积持续下降，但同比仍为负增长。

汽车和家电行业

• 汽车销量：乘用车销量同比小幅增长，但增速放缓。
• 汽车库存：汽车经销商库存预警指数小幅回升，显示库存压力。
• 家电行业：家电销量同比增速下滑，部分产品如空调、冰箱表现疲软，库存略有上升。

本周行业重要新闻

1. 京津冀全面压减燃煤：2020年京津冀煤炭消费控制在3亿吨左右，具体措施包括北京平原地区实现“无煤化”，天津基本清零取暖散煤，河北平原农村地区清零取暖散煤。
2. 津西钢铁限产：津西钢铁和津西特钢将限制炼铁产能67.08万吨，限产时间从2017年11月15日至2018年3月31日。

风险提示

• 原材料上涨风险：若原材料价格上涨，可能侵蚀钢铁行业利润。
• 环保限产不及预期：若限产政策执行力度不足，可能影响库存去化速度和市场预期。

推荐公司及评级

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数在-5%至5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

公司投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

总结

本周钢铁行业库存显著去化，限产政策逐步落实，推动市场预期向好。钢材价格稳中有升，原材料端表现弱势，钢材利润持续攀升。尽管期现价格有所反弹，但股票市场仍出现较大回调，显示市场对限产政策的反应尚未完全体现。随着限产全面铺开，钢材价格和利润有望进一步上涨，为期货和股票市场带来新的投资机会。同时，房地产、汽车和家电行业需求疲软，需关注下游市场变化对钢铁行业的传导效应。风险方面，需警惕原材料价格上涨及环保限产不及预期。