20181210-东兴证券-钢铁行业数据周报_唐山环保限产加严_钢价企稳回升_20页_2mb

唐山环保限产加严 钢价企稳回升

核心内容

本周钢铁行业受唐山限产加严预期影响，市场心态改善，钢价止跌回升。尽管终端需求季节性转弱，但整体供需格局仍为供强需弱，钢价和股价短期缺乏明显上涨动力。从中长期看，钢铁板块仍具备修复空间，主要受益于房地产、基建及制造业投资的企稳回升。

主要观点

• 市场情绪改善：唐山限产预期推动钢价企稳回升，市场信心有所恢复。
• 供给端变化：唐山高炉开工率微升，但产能利用率下降，全国高炉开工率和产能利用率持续下滑。
• 需求端表现：全国建材成交量微降，但部分区域表现稳定；终端需求季节性转弱，但需求韧性仍存。
• 库存下降：社会和钢厂库存双降，显示市场去库趋势明显。
• 钢材价格走势：主要钢材现货价格止跌反弹，螺纹钢、热卷、中板和冷轧均上涨。
• 期货市场表现：螺纹钢、热卷等期货价格上涨，铁矿石基差由贴转升，显示市场预期改善。
• 盈利情况：长流程钢材毛利回升，但热卷、冷轧和中厚板仍亏损；短流程螺纹钢毛利回升，但亏损仍存。
• 投资建议：下周投资组合推荐宝钢股份、三钢闽光、鞍钢股份、首钢股份和马钢股份，各占20%权重。

关键信息

1. 供给情况

• 唐山高炉开工率：55.49%，环比上升0.61个百分点，同比上升12.20个百分点。
• 唐山产能利用率：65.82%，环比下降0.85个百分点，同比上升25.97个百分点。
• 全国高炉开工率：65.88%，环比下降0.83个百分点，同比上升3.86个百分点。
• 全国产能利用率：75.67%，环比下降0.98个百分点，同比上升4.02个百分点。
• 五大品种周产量：环比减少19.52万吨，其中热卷减少12.31万吨。
• 铁矿石疏港量：268.82万吨，环比下降2.68%。

2. 需求情况

• 全国建材成交量：80.84万吨，环比下降3.04万吨。
• 房地产投资：1-10月累计同比增长9.7%，但增速环比下降0.2个百分点。
• 基建投资：1-10月累计同比增长3.7%，增速环比上升0.4个百分点。
• 制造业投资：1-10月累计同比增长9.1%，增速环比上升0.4个百分点。
• 终端消费：汽车产量增长放缓，民用钢质船舶产量下降。

3. 库存情况

• 社会库存：总量下降12万吨，螺纹钢、线材、热卷库存分别下降6、2、8万吨。
• 钢厂库存：建筑用钢库存周环比下降37.87万吨，其中螺纹钢、线材库存分别下降26.29、11.58万吨。
• 原料库存：铁矿石港口库存下降174.9万吨，焦炭库存上升5.2万吨。

4. 价格走势

• 钢材现货价格：螺纹钢上涨50元/吨，热卷上涨150元/吨，中板上涨100元/吨，冷轧上涨120元/吨。
• 期货价格：螺纹钢上涨141元/吨，热卷上涨172元/吨，铁矿石上涨20元/吨，焦炭下跌72元/吨。
• 基差变化：螺纹钢、热卷基差贴水缩减，铁矿石基差由贴转升。

5. 盈利情况

• 长流程毛利：螺纹钢毛利回升至147元/吨，热卷、冷轧和中厚板仍亏损。
• 短流程毛利：电炉螺纹钢毛利升90元至-125元/吨，仍亏损，但与高炉毛利差距缩小。

6. 一周要闻

• 环保限产：唐山市调整重污染天气Ⅱ级应急响应时间至2018年12月31日24时，并对未完成超低排放改造的钢铁企业限期停产。
• 宏观经济数据：11月CPI环比下降0.3%，PPI环比下降0.2%；前11个月货物贸易进出口总值增长11.1%。
• 上市公司动态：宝钢股份启动湛江钢铁三高炉系统项目；华菱钢铁发布股权收购公告，拟收购华菱湘钢等子公司股权。

7. 投资建议

• 下周投资组合：宝钢股份、三钢闽光、鞍钢股份、首钢股份、马钢股份，各占20%权重。
• 行业评级：看好钢铁行业，认为中期存在机会，但短期仍有压力。
• 个股评级：上述五家公司均被强烈推荐，基于其盈利能力和市场表现。

风险提示

• 需求不及预期。
• 环保限产效果不及预期。

分析师简介

郑闵钢，东兴证券研究所房地产行业首席研究员，同时负责传媒、计算机、家电、农业、非银金融、钢铁、煤炭等小组。曾获多项分析师奖项，包括“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011年最强十大金牌分析师（第六名）等。

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