20231030-西南证券-上声电子-688533.SH-2023年三季报点评_Q3营收保持快速增长_汇兑环比下降_5页_1mb

上声电子（688533）2023年三季报点评总结

一、核心财务表现

• 2023Q1-Q3营业收入达1593亿元，同比增长32.7%；归母净利润107亿元，同比增长83%，毛利率24.4%，同比提升33个百分点，净利率7.0%，同比上升18个百分点。
• 2023Q3单季营收629亿元，同比增长31.2%，环比增长23.2%；归母净利润36亿元，同比增长622%，环比下降12.8%。

二、业绩驱动因素

• 全球汽车行业回暖，主要客户销量增长（福特+87%、理想+296%、蔚来+334%），营收高速增长。
• 汇率波动是Q3净利润下降主因，Q1-3毛利率环比稳定，Q3净利率环比下降23个百分点。

三、业务结构优化

• 车载扬声器：H1销量34228万只（+128%），营收78.4亿元（+321%），市场份额持续提升。
• 新兴产品：独立功放销量143万台（+365%），营收13.1亿元（+74%）；AVAS销量787万只（+45%），营收36亿元（+869%），产品结构占比从2017年1%提升至2023H1的17.3%。

四、投资建议

• 预计2023-2025年EPS为0.97元、1.40元、1.96元，对应PE为47倍、33倍、23倍。
• 归母净利润CAGR为531%，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 原材料价格波动、汇率波动及行业不景气的风险。

以上内容由西南证券发布，仅供内部参考，不构成投资建议。