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浙江龙盛（600352）公司点评报告总结

核心内容

浙江龙盛发布2021年第三季度报告，显示公司前三季度营业收入和净利润表现如下：

• 营业收入：125.66亿元，同比增长11.25%。
• 归母净利润：30.06亿元，同比下降4.87%。
• 扣非归母净利润：19.47亿元，同比增长9.49%。
• 第三季度营业收入：41.53亿元，同比增长12.24%。
• 第三季度归母净利润：4.82亿元，同比下降45.91%。
• 第三季度扣非归母净利润：5.64亿元，同比增长4.94%。

Q3销售毛利率为37.16%，同比下降1.72个百分点，环比增长1.27个百分点。

主要观点

产品销量与价格趋势

• 主营产品销量增长：在纺织品服装出口及国内需求恢复带动下，公司产品销量保持增长，其中：
  • 染料销量：6.34万吨（yoy +14.99%，qoq -3.04%）。
  • 助剂销量：1.77万吨（yoy +17.31%，qoq +8.10%）。
  • 中间体销量：2.42万吨（yoy +36.33%，qoq +26.00%）。
• 价格小幅回落：染料价格保持平稳，中间体价格受中小产能释放影响，环比下跌10.03%。中间体间苯二酚的原料价格继续上涨，进一步压缩利润空间。

投资扩张与现金流

• 投资版图扩大：公司拟以现金方式收购和利时，参与其私有化交易，出资不超过80亿元，以提升技术与业务合作，推动工业自动化发展。
• 现金流量承压：Q3投资活动现金流净额为-49.65亿元，显示公司投资支出较大。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为185.62亿元、239.16亿元、260.23亿元；归母净利润分别为42.89亿元、52.57亿元、59.29亿元。
• 估值指标：对应PE分别为9X、8X、7X，公司暂维持“买入”评级。
• 目标价：6个月目标价为16.50元，当前收盘价为12.45元。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 下游需求走弱
• 产品价格下滑
• 新项目进度不及预期

结论

浙江龙盛在2021年前三季度实现营收增长，但归母净利润有所下滑，主要受公允价值变动和财务费用影响。公司产品销量保持增长，中间体业务表现尤为突出。尽管第三季度归母净利润下滑，但扣非归母净利润仍实现增长。公司计划通过收购和利时进一步拓展投资版图，但投资活动现金流承压。预计未来三年公司盈利持续增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。